文档介绍：计算机应用证券研究报告公司深度研究
评级: 买入前次:
科大讯飞() 目标价(元): 55
分析师联系人
人工智能时代渐行渐近,智能语音领导者李振亚方闻千
S0740514120001
021-20315198 021-20315201
蓄势待发 ******@r. ******@r.
2015 年 3 月 9 日
基本状况业绩预测
总股本(百万股) 指标 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E
流通股本(百万股) 营业收入(百万元) 1, 1, 2, 4,
市价(元) 营业收入增速 % % % % %
市值(百万元) 净利润增长率 % % % % %
流通市值(百万元) 摊薄每股收益(元)
股价与行业-市场走势对比前次预测每股收益(元)
市场预测每股收益(元)
偏差率(本次-市场/市场)
市盈率(倍)
PEG
每股净资产(元)
每股现金流量
净资产收益率 % % % % %
市净率
总股本(百万股)
备注:市场预测取聚源一致预期
投资要点
以时代发展的角度看待公司成长路径及当前投资价值,是本篇报告与市场其他报告的显著区别:随着互
联网及移动互联网的加速普及,人工智能的新时代正在快速向好我们走来,车辆网、可穿戴设备、互联
网教育等均有望成为引爆智能语音行业的分支领域,公司作为行业领导者,在不远的将来有望迎来历史
性的发展机遇,这也是目前时点我们看好公司的核心逻辑。
产业在演进,语音技术产业有望迎来爆发式增长阶段:1)科技创新带来了层出不穷的产品形态和人机交
互模式,衍生出一系列对语音交互存在刚性需求的场景,如小型化便携式终端(穿戴设备)、远距离大屏
幕交互(消费机器人、智能电视、家居)及不方便触控的场景(车载终端)。2)语音技术准确率的提升
推动了对触控、键盘等传统人机交互方式的替代,未来人工智能将带来人机交互效率的革命性发展。
技术在沉淀,苦练内功推动技术由量变走向质变:1)公司通过核心算法研发与海量数据积累持续提升语
音识别准确率。2)未来语音技术与图像、人脸、体感等其他交互方式将一步整合,人工智能将成为主流
方向。14 年公司提出“超脑计划”,正在从语音技术向机器翻译、自然语言理解等人工智能方向加速迈
进,目前已经在人脸识别、类人答题等领域取得了突破性的进展。
模式在创新,传统的软件授权模式向新模式逐渐演化。1)公司在教育、车载、家居,运营商等语音技术
应用的重点领域打造自有产品,由软件授权向软硬一体化延伸;2)在移动互联领域,公司拳头产品讯飞
输入法和灵犀语音助手均积累了过亿量级的 C 端用户,同时积极打造开放语音云平台,可变现价值巨大。
请务必阅读正文之后的重要声明部分
公司深度研究
盈利预测及投资建议:我们预计公司 14、15、16 年实现归属母公司净利润分别为 、、 亿元,
分别同比增长 38%、40%、47%,2014-2016 年 EPS 分别为 、、 元/股。基于公司在智能语
音产业中的绝对领导地位,在电信、汽车、教育、家居等领域的领先布局,在互联网运营模式方面的积极
探索,以及不远的将来人工智能时代对语音交互模式的巨大潜在需求,我们认为公司未来蕴含较大发展潜
力及投资价值,首次给予公司“买入”评级,目标价 55 元,对应 81*15PE、55*16PE。
风险提示:语音技术未来应用情况不达预期;国际语音巨头及 BAT 自行开发语音技术对公司核心业务的冲
击。
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公司深度研究
内容目录
产业在演进:语音产业爆发即将来临.....................