文档介绍：修改意见:民营企业上市的一些特殊的问题要展开,有什么问题、原因是什么,怎么解决?避免写成泛泛的民营企业上市问题。
第二章民营企业上市的成本效益权衡与不上市的选择(章题太长,不够通俗精炼)
上市是大多数民营企业的梦想,无论是国际还是国内,无论是主板还是创业板,每一次相关政策和法规变动,每一次其他公司上市的新闻爆出,无不牵动众多民营企业家的心。在上市的热潮中,民营企业应上市吗?一定要走上市这条路吗?事实上,企业上市是一把双刃剑,运营好了,它会加速企业发展;运营不好,它会加速企业的夭折。上市对任何一个企业来说都是一件大事,是企业战略选择的重要组成部分。对于民营企业来说,该不该上市要结合企业目前的需要和未来企业的成长需求,分析以下内容:企业上市的收益是什么;上市会使企业付出多少成本,面临什么样的风险;上市是否是解决企业目前所面临问题的最好方式:除上市之外,企业是否还有其他道路可以选择。在此基础上决定是否要走上市这条路,这样既不盲目追风,徒有虚名,也不会错过机遇。
一、认清上市收益,着眼企业发展
一谈到民营企业上市,许多民营企业家首先要问的问题就是:为什么要上市?上市对企业有什么好处?证券市场作为一种市场经济条件下资源合理配置的重要机制,其功能作用于任何一家上市公司。民营企业与其他企业一样,上市收益一般性都体现为:筹集发展资金、改善经营管理、提高经济效益。但由于民营企业自身性质和上市背景与其他企业相比存在较大差异,因而两者的市场进入收益又有其特点。概括起来,民营企业上市的收益有如下几个方面:
(一)获得资金来源,扩大企业规模
资金是企业的血液。融资渠道狭窄,资金缺乏已成为民营企业发展的瓶颈问题。我国民营企业资金的来源归纳起来,主要有五种方式:企业组建时投入的资本金;企业过去的利润留存;商业银行贷款;各种政府政策扶持基金;通过发行股票或债券募集资金;非正常渠道融资。在民营企业的运营中,各种筹资途径都存在有较大的局限性:
从企业组建时投入的资本金来看。由于民营企业组建时,股东资本实力一般相对较弱,企业注册资本金额偏小,小则几万元、几十万元,多也只是几百万元,过千万者极少。例如,1991年-1994年完成销售额20亿元,,注册资本只有75万元;已于1998年上市的新希望,其母公司的前身最初组建时,实收资本不到10万元。过小的注册资本金不仅其自身难以满足企业的投资扩张需求,同时也限制了其对外融资。
从企业过去的利润留存来看。如果企业不能对外融资,而只单纯地用上一个年度的利润留存来增加本年度的投资和营运资金,则企业自身的发展极可能受到约束。因为拟作为本期投资和营运资金的上期利润留存,来自于以前年度的经营业绩累计,如果出现以下三种情况下的任何一种,都将使本期所需要的投资营运资金得不到保证:其一,企业上期决策失误、经营不善,出现亏损或利润很小。其二,虽然企业决策正确、经营有方,但企业在上期已进行了大量投资,且投入与产出之间存在一个时间差,于是,这个时间差势必会影响企业当期的利润和利润留存。进一步讲,企业上期的投资有可能需要本期追加投资方能在未来某个时期产生收益,这样导致在长期收益看好的情况下近期利润却相对较少。其三,企业上期经营业绩不错,具有较多的利润留存,但这只是帐面上的体现,实际上企业应收帐款过多,净现金流量为负。这种
“利润留存”自然难以作为本期投资和营运资金。
从银行贷款来看。目前,民营企业直接从商业银行贷款存在不少困难,有企业自身的原因,也有来自银行的问题。具体表现是:大部分民营企业资产规模偏小,提出贷款申请时很难寻求到满足银行要求的抵押物或担保单位;目前我国民营企业正处于高速发展期,企业变化过快,给银行实行跟踪监管带来了困难。
从各种政府政策扶持基金来看。的确有个别实力的民营企业凭借自身优势,通过争取国家的发展项目,或切入国家重点扶持的产业,或从事国家支持的社会公益事业,以低成本获取发展资金。但是,此种融资方式依然存在较大的局限性。其原因是这种项目很稀缺,资金总是不大,能获取到这种专项资金的民营企业数极为有限。因而,这种融资方式不具有普遍性和持久性。
从企业债券融资来看。我国企业债券市场发展十分滞后,由于国家监管乏力,目前民营企业还很难通过发行企业债券取得资金。
基于上述资金来源渠道面临种种困难,一些条件较好的民营企业转而着力开拓上市这一新的融资渠道。而且,与其他融资渠道相比,上市融资在财务上有如下优点:(1)无到期日、不需要归还,这对保证公司对资本的最低需要,维持公司长期稳定发展极为有利。(2)没有固定的股利负担,股利的支付与否和支付多少,视公司有无盈利和经营需要而定,所以没有到期还本付息的压力,不会增加公司的财务风险。(3)筹集的资金是公司最基