文档介绍：行业跟踪分析报告
2009 年 03 月 24 日
汽车行业年第二季度投资策略行业评级
2009 前次评级持有
关注政策驱动下的主题性投资机会
周瑾研究员汤俊汽车行业研究助理黎韦清汽车行业研究助理行业走势
电话:020-87555888-878 电话:020-87555888-628 电话:020-87555888-630
eMail:zj19@ eMail:tj5@ eMail:lwq@
国内汽车市场消费有所回暖
2009 年 1-2 月份汽车行业累计销售整车 万辆,同比增长
%,相对去年第四季度需求有所回暖,主要原因在于受益国内政
策刺激的 以下排量乘用车、微客以及轻卡需求的回升,客车行
业以及重型卡车行业需求仍未见好转。市场表现 1 个月 3 个月 12 个月
行业指数-% % -%
关注产业振兴政策下的主题性投资机会上证综指-% % -%
需求结构优化下重卡的成长机会:根据产业振兴计划细则,重型货.
车占载货车的比例将达到 25%以上。而 2009 年 1-2 月重型载货汽车
的市场比例仅为 %。如果出台相关扶持政策将加快重卡行业的
复苏。行业的重卡龙头企业中国重汽、潍柴动力将充分受益。
兼并重组推动下的龙头企业整合资源:目前行业内还未有一家企业
的产销规模实现 200 万辆,行业的兼并重组势在必行。我们认为东
风与哈飞、长安与昌河、广汽与长丰、北汽与福汽或长丰、江淮与
奇瑞等都具有整合的可能。
轿车柴油发动机仍有发展机会:产业政策中重点支持排量 3 升以下、
升功率达到 45 千瓦以上柴油机的研制。我们可以重点关注云内轿车
柴油机的发展。
行业投资策略
我们预计汽车行业 2009 年将保持 5%左右的增长。主要增长动力来
自于微客、轻卡、 以下排量乘用车。我们维持行业“持有”评
级。在行业政策密集出台的背景下,密切关注相关的主题投资机会。
整车行业重点关注业绩稳定的行业龙头企业江铃汽车、宇通客车、
一汽轿车;密切关注受益项目投资带动的重卡企业中国重汽;受益
汽车下乡政策的福田汽车、长安汽车、上海汽车;可能会出现兼并
重组的长丰汽车、金龙汽车。零部件行业重点关注在原材料成本下
滑明显的背景下,具有产业链议价能力或者售后市场比例较大的企
业风神股份、中鼎股份。密切关注受益投资拉动的重卡发动机龙头
潍柴动力;受益于汽车下乡以及乘用车柴油机的云内动力。
风险提示:产业振兴政策对市场需求带动作用低于预期。
广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承
销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。
行业跟踪分析报告
国内汽车市场消费有所回暖
2009年1-,%,
,%,,
%。国内的汽车市场需求相对去年第四季度有所回暖,我们
认为主要原因在于国内政策刺激带动的相关车型消费的回升,客车行业以
及重型卡车行业需求仍未见好转。
图1:2006-2009年乘用车销售情况图2:2006-2009年商用车销售情况
840000 400000
720000
320000
600000
240000
480000
360000 160000
2009 2008 2007 2006
240000
2009 2008 2007 2006 80000
120000
0
0
ay jul
l jan feb mar apr ju n aug sep oct nov dec
n b r y n u m
ja ar p a ju j oct ov
fe m a m aug sep n dec
数据来源:汽车工业信息网
表 1:我国各类车型销量的同比增速变化情况
2008 2008/3Q 2008/4Q 2009(1-2)
汽车 % -% -% %
乘用车 % -% -% %
轿车 % -% -% %
MPV -% -% -% -%
SUV % % % %
微客 %