文档介绍：贵州轮胎股份有限公司非公开发行股票项目建议书
致贵州轮胎股份有限公司
安信证券股份有限公司
二零零九年七月
第二章本次发行方案分析
第一章我们对轮胎制造行业及黔轮胎的认识
前言
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第三章安信证券简介
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目录
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前言
安信证券股份有限公司(以下简称“安信证券”)十分荣幸有机会向贵州轮胎股份有限公司(以下简称“黔轮胎”或“公司”)提供此非公开发行项目建议书,我们期待与贵公司就有关问题进行深入探讨,提供我们的专业服务。在本建议书中,我们根据贵公司的有关公开信息,结合我们对宏观经济形势、行业发展状况,监管机构政策动向和资本市场的研究,对贵公司非公开发行方案提出建议。
安信证券作为国内知名券商,拥有独特资源,同时汇聚了具有较强业务能力、专业素质和丰富经验的投行团队,在估值定价、投资者关系、监管部门沟通资源等方面具有较强的优势。我们的宗旨是“专业精神、创新能力、沟通资源、与优秀企业共同成长”。安信证券希望以此为契机与贵公司建立长期战略合作关系。
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第一章我们对轮胎制造行业及黔轮胎的认识
轮胎制造行业的发展现状及未来趋势
黔轮胎再融资的必要性
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上游市场:原材料天胶供过于求的局面将继续,胶价受到抑制。
随着开割面积增大和单产增加,全球天胶供应将持续增大,预计2009、2010 年天胶的生产量分别为987、1,061 万吨,消费量分别为924、987 万吨,供应过剩分别为63、74 万吨。油价上涨可能推动天胶价格的上涨,但决定天胶价格的主要因素还是供求关系,在未来几年供过于求的局面下,胶价上涨将受到抑制。
轮胎制造行业发展现状及未来趋势
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轮胎制造行业发展现状及未来趋势(续)
下游市场:汽车和工程机械保有量稳定增长保障了国产胎需求稳定。
国产胎应用于换配、出口、配套三个方向,其中全钢子午胎的换配、出口、配套比例为51%:31%:18%,工程胎的比例为49%:25%:26%。由于出口主要用于国外的换配市场,可以说我国的轮胎主要应用于全球汽车和工程机械的换配市场。
我国汽车和工程机械的保有量稳定增长,从而对存量市场的换配胎起到了很好的拉动作用。而国外换配市场下滑较小,预计2009 年仅下滑6%,在“土豆效应”作用下,性价比颇高的国产全钢子午胎和工程子午胎出口迅速恢复。
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轮胎制造行业发展现状及未来趋势(续)
未来趋势:胶价受到抑制、下游需求稳定,国内子午胎龙头企业盈利能力短期超预期,中长期无忧。
天胶是轮胎的最大生产成本,约占40%的比例,对轮胎公司业绩具有较大的影响。在天胶价格稳定、下游需求也趋于稳定的背景下,我们认为国内子午胎龙头企业盈利能力短期超预期,中长期无忧。短期而言,8%~10%的净利率水平能得到维持,中长期可以保持6%以上的净利率水平。
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黔轮胎自成立以来,通过董事会的正确领导及全体员工的艰苦努力,取得了显著的成绩,使黔轮胎成为了中国轮胎制造行业的旗帜先锋。
本次非公开发行股票的目的:通过本次非公开发行股票,黔轮胎将继续完善自身产业结构,优化产品种类,实现产业升级;增强公司的持续盈利能力,为股东带来丰厚的回报。
黔轮胎再融资的必要性
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截至2009年3月31日,,,%,长、。鉴于目前处于低利率时期,公司的财务成本较低。但在未来通胀预期和升息前景下,公司的财务利息的负担日益增大。因此,未雨绸缪,及时实现股本筹资显得十分重要。
公司控股子公司贵州大力士轮胎有限责任公司的二期工程“年产80 万套高性能载重子午线轮胎技改项目”正在建设中,。截止2008年12月31日,,仍有较大的资金需求。
2009年5月25日,公司申请发行2009年第一期短期融资券,发行总额不超过人民币4亿元。本次非公开发行股票筹集的资金将可用于偿还将于2010年到期的短期融资券,从而减轻公司财务压力。
黔轮胎再融资的必要性
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公司在行业中一直位于领先地位。截至2009年3月31日,按总资产和主营业务收入排名,公司在同行业的上市公司位于第3位。在同行业上市公司陆续进行再融资的情况下,通过适当程度的融资扩张,将有利于公司继续保持领先地位。
截至2009年3月31日,公司总股本为25,。公司总股本较小,且近十年内未进行再融资,本次非公开发行较易受到监管部门的支持。
2009年以来,二级市场的股票价格陆续走高,且有继续上扬的趋势。如公司此时能尽快启动再融资事宜,锁定发行价格,预计本次非公开发行将于年底完成。如错过这段时间,公司可能需等待下一个漫长的融资时机。
黔