文档介绍：中国内部资本市场研究的现状及其评价
【摘要】本文综述了国内学者对内部资本市场领域的研究成果,包括www .ddd tt. com对内部资本市场相关问题的实证研究和个案研究;阐述了该领域国内研究的优势和不足,指出了对内部资本市场有待进一步研究的问题。
【关键词】内部资本市场; 资源配置效率; 融资约束; 多元化决策

一、引言

内部资本市场产生于美国,由美国经济学家威廉姆森1975年提出,上世纪90年代末成为关注的热点。内部资本市场的研究多半是伴随着企业多元化战略的兴起和并购重组的日益频繁而逐渐8ttt8活跃起来的。国外对内部资本市场的研究主要集中在三个方面究内部资本市场是有效的资源配置(如Gertner,Scharfstein和Stein,1994)还是无效的资源配置(Jensen,1993,1999);二是对内外部资本市场之间关系的研究,即共生(如Williamson,1995和Peyer,2000等)、危害(如Inders和Muller,2003等)或消亡的关系(Guilien,2000等);三是发展中国家企业内部资本市场的正面效应(如Fauveih Hounston和Naranjo,1998)和负面效应等(如Claessens等,1999)。
当前,我国正面临着以增强企业核心竞争力为目标的特殊时期,发展具有国际竞争力的大型企业集团,是我国今后企业改革和发展的重点。在外部资本市场欠发达的情况8 tt t 8. com下,:
第一,随着企业规模的扩张,企业集团日益成为经济活动的重要,其内部资本市场的资源配置问题和资金管理问题也逐渐8ttt8成为理论和实际8ttt8关注的焦点。
第二,针对我国公司治理尚不完善,代理问题比较严重,股权集中度普遍偏高的特殊问题,控股股东有很强的利益侵占动机,内部资本市场的存在很可能东进行利益输送创造条件。因此. com,如何将内部资本市场和公司治理问题紧密结合起来分析和探讨,将为我们sSBbWw提供一个崭新的研究视角。
第三,随着网络信息的发展,国内研究型数据库(如CSMAR等)的建立为内部资本市场的研究提供了大量的数据,有效地弥补了前期研究样本小、数据跨度时间短的局限性,大大提高了对内部资本市场研究的说服力。
第四,随着企业集团附属公司数量增加. com,附属公司和母公司之间的信息传递成本、监督、增加. com,内部控制是保证企业有效运行的重要,如何将内部资本市场和内部控制紧密结合,将为我们sSBbWw研究内部资本市场提供另一个新的方向。

二、中国对内部资本市场与融资约束之间关系的研究

邵军、刘志远(2006)通过理论模型,说明了企业集团内部资本市场具有放松融资约束的功能。总部能够SSBBww从外部市场筹集到比单个成员企业更多的资金,能够SSBBww在集团内部进行有效率的配置,而且随着成员企业数目的增加. com,融资效率将得到进一步加强。
赵红梅(2007)基于我国企业集团内部资本市场对成员企业投融资的效率分析,表明内部资本市场由于. com在监督、激励和资本的重新配置以及低融资成本等方面比拟的优势,能起到提高集团成员企业的投融资效率,但是dddTt我国内部资本市场并未充分发挥提高集团成员企业投融资效率