文档介绍：国际棉价长期波动趋势和周期性
一、问题的提出
棉花与其他大宗农产品比较有一个特点,就是加工品——纺织品面对竞争性市场环境,并具有较高出口依存度。由于. com国产棉与进口棉以及进口纺织品之间存在竞争替代关系,国内棉花供求在边际调节意义上与国际棉价具有显著联系。因而,研究国际棉价变化规律,无论对于“三不放开”体制下制定棉花价格政策,还是在目前棉改形势下选择减少棉花亏损挂帐策略,都具有分析价值和对策意义。
中国目前对国际棉价的研究还比较薄弱。对国际棉价波动规律重视不够,是构成近年国内棉花定价过高并引发棉花库存积压和亏损挂帐的原因之一。,认真分析国际棉价变化规律,应当是一个亟待进行的课题。
国际棉价有两套权威性数据:一是美国纽约期货交易市场的棉花期货价格数据;二是英国“棉花展望”(“COTLOOK”)杂志编制的现货交易价格数据即A指数(A—INDEX)。本文以A—指数为研究对象。A指数是北欧地区五个最低棉花进口报价的平均值,从1966年8月开始编制并定期发布,其对应的棉花品级与我国标准棉[2]品级比较接近。因而,选择A—指数与本文研究动机比较契合。
二、国际棉价的统计描述及其上升趋势
图1显示了从1966年8月(棉花A指数价格起始时间)到1999年9月的棉花A指数月度价格全套数据[3]。棉价最大值为116美分/磅,最小值为27美分/磅,平均值为64美分/磅,标准差为21美分/磅。大体上说,过去三十多年绝大部分月度棉价分布在64美分/磅平均价位与上下20美分/磅所构成的区间之内。
图1中直线是棉价的线性回归线,它从左到右上扬的几何性状表示,国际市场棉花名义价格存在长期上升趋势。例如,线性趋势的时点回归值从1967年1月的44美分/磅,上升至1977年1月的56美分/磅,进而增加. com到1987年1月的69美分/磅以及1997年1月的82美分/磅。
这是对总体情况8 tt t 8. com观察;进一步看,不同时ssbbww. com期棉价变化具有不同态势。大体来说代棉价水平低并且比较平稳:平均值为31美分/磅,标准差为34美分/磅。70年代两次石油危机造成西方世界严重通货膨胀,国际市场棉价成倍增长并居高不下。1973~1982十年间均价格为61美分/磅,是1966~1972年平均价格的两倍。80年代以来西方***货膨胀比较温和,棉价变化的上升趋势大为减弱。图2把棉价数据以1983年为界分为两部分,并分别进行线性趋势分析。结果表明前一段上升趋势较强,后一段则不存在显著上升趋势。这说明过去三十多年棉花名义价格上升趋势,可能0年代西方世界高通货膨胀的宏观经济环境有关,不一定求关系本身长期趋势性因素造成的。对这一点,下文研究棉花真实价格时将更具体地观察和讨论。
考虑到80年代以后ssbbww棉价变动受外生变量影响较小,并且时间上距离现今比较接近,对于理解目前国际棉花市场参考价格较大,我们sSBbWw进一步对1983年以来的棉花价格进行概率分布观察。结果表明,过去十五年前后棉价平均值为72美分/磅;最大值与最小值的间距为79美分/磅(从37美分/磅到116美分/磅);中间
%概率段(即从第一概率四分段终点到第三概率四分段终点)对应的棉价间距为22美分/磅。从图3看,这一时期棉花月度价格分布情况8