文档介绍：私募股权投资基金的募集与运作
目录
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PE的投资和退出
中国PE市场介绍
PE投资对企业的意义
国际PE发展现状
PE的基本概念
PE投资经典案例
PE
PE的募集流程与要点
PE的基本概念
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PE概念及特点
广义地讲,私募股权投资指对所有IPO之前及之后企业进行的股权或准股权直接投资,包括处于种子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。
狭义地讲,私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。
四川省银证嘉华股权投资基金管理有限公司
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PE概念的认识误区
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私募,英文是Private Placement,指的是资金募集形式,如国内有很多的私募证券基金。
PE也有公募的,如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金
PE, “private equity”,国内的翻译多种多样,如“私募股权投资”、“私募股本投资”、“私人股本投资”、“未上市股权投资”、“私有权益投资”等。
private并非绝对“私募”
在我国,“私有”与“公有”相对,把PE翻译成私有权益,会限制PE投资的范围,把国有权益排除之外,而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。
private并非指“私有”
在成熟市场,“equity”(权益)不仅包括普通股权,也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权,甚至包括房地产产权等其他财产权益。
equity不只包括“股权”
PE并不只投pre-ipo
PE投资的领域以上市前企业股权为主,但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权,而且已经进入中国公司(如火箭资本购买华晨汽车股票),这类投资叫PIPE(Private Investments in Public Equity),即“对上市公司非公开发行股权的投资”
PE的类型
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成长基金(Growth Capital):基金投资于中后期的企业,投入的资本主要用于增加产量、销量以及研发新产品,从而提升利润空间。
并购基金(Buyout Fund):该基金的投资意在获得企业的控制权。并购基金包含多种形式,其中杠杆收购(Leveraged Buyout)频繁获得应用,MBO、MBI便是其下的收购形式。
夹层基金(Mezzanine Fund):一种介于股权投资和债权投资之间,可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益,同时也兼顾了次级债权收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金融工具的组合。
基金的基金(Fund of Funds):以其它基金作为投资对象的投资基金。
PE的类型
基金
类别
基金
类型
投资
方向
投资
风格
风险收
益特征
主要
代表
创投基金
(VC)
种子期(seed capital)基金
初创期(start-up)基金
成长期(expansion)基金
Pre-IPO基金
主要投资中小型、未上市的成长企业
分散投资
参股为主
高风险
高收益
高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉
并购重组
基金
(buy-out)
MBO基金
LBO基金(杠杆收购基金)
重组基金
以收购成熟企业为主,单体投资规模通常很大
控股或参股
风险、
收益中等
高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平
资产类
基金
基础设施基金
房地产投资基金
融资租赁基金
主要投资于基础设施、收益型房地产等
具有稳定现金流的资产
低风险
稳定收益
麦格理、高盛
EOP、领汇、越秀REIT
其他
PE基金
PIPE
夹层基金
问题债务基金
PIPE:上市公司非公开发行的股权
夹层基金:优先股和次级债等
问题债务基金:不良债权
-
-
夹层基金:高盛、黑石
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PE投资的阶段性
风险投资的投资对象——风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和获利期等5个阶段,风险投资机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略,并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。
阶段
种子期
启动期
发展期
扩张期
成熟期
风险企业状态
概念、计划
生产、运作
销售
赢利
增速放慢
风险大小
极大
很高
高
一般
低
风险资金用途
开发、试产
市场营销
扩产促销
增长利润
上市并购
投资年限
7~10
5~10
3~7
1~3
1~3
投资工具
自筹、天使
优先股
优先股、债权
普通股、债权
过渡性
预期收益率
60%以上
40%~60%
30%~50%
25%~40%
25%左右
回报倍数
10~15