文档介绍：价值创造与价值管理
价值创造的评价标准
第14章
价值创造
与
价值管理
价值创造的驱动因素
公司战略与价值管理
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学习目的
掌握经济增加值的各种因素的调整与确定方法
掌握经济增加值与市场增加值以及净现值之间的相互关系
熟悉现金增加值的基本含义和确定方法
掌握价值创造驱动的经营效率因素和增长机会价值因素
掌握公司战略与价值创造驱动因素的支持策略
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第一节价值创造的评价标准
经济增加值
一
市场增加值
二
现金增加值
三
4
一、经济增加值
(一)经济增加值的基本含义
经济增加值是一种剩余价值指标,在数量上等于税后净经营利润超过资本成本的价值
计算公式
EVA( economic value added)
EVA是剩余估价模型的衍生品,主要用于评价公司价值创造能力、衡量公司的经营业绩和进行管理层激励。
EVA=NOPAT+Adjop-×(IC +Adjic)
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税后净经营利润
税后净利润加上税后利息费用(如果税后净利润已扣除少数股东损益,则应加回),或销售收入减去除利息费用以外的全部经营成本和费用(包括所得税费用)后的净值。
从本质上说,它是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后收益,反映了公司资产的盈利能力。
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投入资本总额
投资者投入公司资本的账面价值
投入资本总额也可以理解为公司全部资产减去商业信用后的净值
债务资本
股本资本
债权人提供的短期和长期贷款,不包括应付账款、应付票据,其他应付款等商业信用负债
普通股、优先股以及少数股东权益构成
资本成本
公司债务资本和股权资本的加权平均数
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(二)EVA会计调整
EVA商标的持有者Stem & Stew公司列出了多达164个调整项目
调整目的:
(1)消除会计稳健原则的影响
(2)消除或减少管理当局进行盈余管理的机会
(3)使业绩计量免受过去会计计量误差的影响
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表16- 1 EVA主要调整项目
调整项目
调整方法
调整原因和目的
研发费用
资本化并摊销
研发费也占用资本,不予资本化会低估公司资本
商誉
不摊销,并恢复已有的摊销额
商誉是公司永久性资产,能为公司带来收益
递延税项
加回(扣除)到经营利润中
使支出额与该年度实际纳税相接近
存货
先进先出法
后进先出法将低估占用的资本
各种准备金
变化额计入利润,余额计入资产
防止“秘密储备”
经营租赁
租赁付款额的现值计入资本
含有利息,视同债务
通货膨胀
按物价水平调整
剔除通货膨胀因素
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调整后税后净经营利润:
调整后的投入资本总额:
调整后的NOPAT = 税后净利润+税后利息费用+少数股东损益
+本年商誉摊销+递延税项贷方余额的增加
+其他准备金余额的增加+本年发生的研发费
-本年研发费摊销额+各种准备金增加额
调整后的IC = 普通股权益+少数股东权益
+递延税项贷方余额(借方余额为负值)
+累计商誉摊销+各种准备金
+当年资本化的研发费+经营性租赁
+各种准备金贷方余额+短期借款+长期借款
+长期借款中短期内到期的部分
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