文档介绍：筘北砑纷犬亏硕士学位论文及免疫模型的实证研究刘琳琳教分类号密级论文题目:国债投资的利率风险学科、专业:数量经济学硕士生指导教师:授答辩日期:年月编号郭多祚
摘要从上世纪年代后期我国开始实行利率市场化以来,国债二级市场利率已经基本上实现利率市场化。利率市场化对国债投资产生了重大的影响,特别是增加了由利率波动的不确定性带来的利率风险。因此如何有效地防范国债投资方。鉴于此,本文介绍和分析了久期免疫策略、敏感度/凸度债券组合套期保值法四个较为成熟的利率风险免疫模型并结合我国国债市场的实际情况,利用上海证券交易所的国债交易数据应用这四个模型对我国国债投资进行实证分析。关键词:史缦彰庖撸势谙藿峁梗模型,扩展型瓦西塞克模型的利率风险是一个严峻的现实问题。目前,对于国债投资的利率风险免疫的模型研究已经有很多较为成熟的理论,但是这些模型应用到我国国债市场时就会或多或少的出现一些不适用的地的利率风险免疫方法、ⅣP汀⒒诶┱剐屯呶魅四P偷睦史缦彰庖叻最后本文通过对四个模型在适用范围,计算量,灵活性和免疫效果等方面的比较指出了在不同的市场条件下更能适合我国国债市场实际情况的利率风险免疫模型。
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作者签名:帐作者签名:专燃日期:址,阴∥》,是本人在导师指导下,在东北财经大学攻读日期:二“年隆稳日期:阳辏旅东北财经大学研究生学位论文原创性声明本人郑重声明:此处所提交的硕士学位论文《国债投资的利率风险东北财经大学研究生学位论文使用授权书《国债投资的利率风险及免疫模型的实证研究》系本人在东北财硕士学位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所知,论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果,对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。经大学攻读硕士学位期间在导师指导下完成的硕士学位论文。本论文的研究成果归东北财经大学所有,本论文的研究内容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保存、使用学位论文的规定,同意学校保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本,允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财经大学,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文,可以公布论文的全部或部分内容。
一、引言文献综述与研究现状研究的目的与意义实现了利率市场化。利率市场化对国债投资产生了重大的影响,特别是增加了经济形势成功地实现软着陆,为了应对亚洲金融危机的冲击,中国人民银行连现了~定程度她回升,年上半年宏观经济出现了局部过热现象,中国人民银行已经提高了商业银行的存款准备金比率,并进一步提高了利率水平。因此我国国债投资承受了很高的利率风险,如何有效地防范国债投资的利率风险是的资产负债管理有着重要的理论意义与实践意义。《固定收益市场的风险管理》一书中曾经指出利率风险是债券投资所面临的最主要的市场风险。从上世纪年代后期我国开始实行利率市场化以来,国债发行利率和二级市场利率已经基本上由利率波动的不确定性带来的利率风险。世纪年代中期以来,我国宏观续谓档屠剩⑿欣食中叩汀5晗掳肽暌岳矗锛壑甘一个严峻的现实问题。一般地说,利率风险免疫就是指在利率水平发生变动时,债券投资组合的价值不受损失。在各种不同的市场环境下,如何对债券投资组合进行有效地利率风险免疫对商业银行,保险公司,投资公司,金融租赁公司各种固定收益证券利率风险免疫的现代方法在我国国债市场上的实证研究,对它们进行比较分析与总结,并在此基础上找出在不同市场条件下适合我国国债市场的利率风险免疫方法。期期限,但是世纪年代以后衡量固定收益证券的利率风险的主要工具就是久期。久期这个概念由弗雷得里克·麦考利在《年以来美国利率变动、债券收益和股票价格得理论问题》中创造性地提出并在后来得到了广泛的应用。根据久期的概念提出了传统的久期利率风险免疫理论,这一理论通过令债券投资组合的久期等于负债的久期进行利率风险免疫。费雪和威尔,等,蚐颊故这种方法如何能够减少利率风险。但是传统的久期利率风险免疫理论有一个非一、引言
实际情况比较远,这时学者们就考虑利用债券资产的价值对利率变化的二阶敏它仍然假设利率期限结构只是平行变动的。因此利率风险免疫中如何研究利率期限结构的普遍的非平行变动问题成为金融领域的一个研究焦点。和对利率期限结构及其变动形式的限制。和岢鯩P褪比衔U个模型不必考虑利率期限结构变动的具体过程,是一种理想的利率风险免疫模发现,这一模型并不是在所有利率期限结构变动过程中都能使投资者达到理想结构及其变动是线性的或者是近似线性的情况。世纪年代末年代初,常严格的假设条件即利率期限结构是水平的,并且利率期限结构是平行变动的。事实上,这