文档介绍：【司法实践】当代法学年第期
我国推行经理股票期权制度
存在的问题及其对策
庞海峡孙青平
经理股票期权是指公司授予经理人员很好的保护。要解决现代企业制度中这一致命缺
在未来的一段时间内, 以一个约定的行权价格购陷, 关键是建立和完善经营者的长期利益激励机
买一定数量本公司股票的选择权, 这种选择权不制, 使其能够按委托人的目标要求进行经营活动。
。
能转让但持有这种权利的经理人员可以在规定国内经理人的收入一般由基本工资、奖金等
的时间内自行决定何时购买公司股票, 购买股票构成, 这些收入具有不同的激励作用。基本工资一
的行权价格与股票售出价格之间的差额就成为经般与公司的经营业绩无关, 即使公司的业绩不甚
。
理人员的收人①股票期权是一种金融衍生工具, 理想, 经理人也可以照常获取该项收入, 因此其缺
,
将这一工具借用到企业管理中来可以形成一种乏激励作用奖金虽然与公司的经营情况相关联,
。
对企业管理层的激励机制这种制度最初于世但奖金的发放一般是与公司的年度经营业绩挂
,
纪年代出现在美国经过几十年的发展和实钩, 容易造成经理人追求短期利益, 而忽视公司的
, 。
践目前成为西方国家一种重要的企业激励机制长期发展。
、一
一经理股票期权制—现代企业管经理股票期权制, 作为一种对经营者的激励
理制度的创新约束制度, 则可以克服以上两者的不足之处。它可
随着现代企业制度的建立和完善, 我国企业以将经理人的自身利益与公司的长期利益结合起
,
的所有权和经营权将进一步分离, 从而使企业所来具有更明显的激励作用, 有利于公司的长远发
。
有者和经营者分属两个不同的阶层。作为委托代展
理关系中的代理方, 接受委托从事公司的经营管股票期权也称认股权证, 实
理工作, 代替所有者从事经营管理工作。际上是一种看涨期权。期权持有者可以凭权力在
在委托代理关系中, 所有者拥有公司的剩余一定时期内以一定价格施权价格购买一定数量
索取权, 他们不仅期望实现公司利润最大化, 而且公司股票的权力, 只有当行使期权时的股票价格
还期望实现红利最大化。然而由于所有者与经营高于‘· 施权价”, 有价差收入时, 期权持有者才会
者的分离决定了所有者利益的实现在很大程度上行权否则持有者将放弃行权, 其本人并无损害。
取决于经营者的行为, 而经营者得到的是契约中在有效市场中股票价格不但是公司长期盈利
所规定的报酬, 报酬与企业的经营状况和经营成能力的反应, 而且也是股票期权的价值所在, 而股
。、、
果是相联系的但当经营者挥霍贪污作弊或偷票期权至少要在一年以后才能实现。所以要求经
懒给自己带来的效用超过与企业经营状况相联系营者努力改善公司的经营管理, 以保持公司股份
的报酬时, 非理性的经营者会选择前者, 从而损害的长期稳定增长, 这样才能取得收益。正是股票期
。
所有者的利益, 增加企业经营的道德风险权的上述特点, 才使其具有长期激励的功能, 较好
这在客观上要求股东对经理人进行监督, 但地解决了所有者与经营者之间的利益矛盾。
。,
监督是要付出成本的如果监督过于严厉不仅成从发达国家的实践上看, 对公司的优秀人才