文档介绍：企业管理
股票期权制度效能及推行中的障碍分析
! 蒋亚琴
!无锡商业职业技术学院经济管理系"江苏无锡"#$%&’#
"关键词#
"摘要#股票期权制度作为一项新的金融创新"其有效的激励机制已在许多西方
发达国家的上市公司中得到了成功的证明,实践和推广* 本文拟分析股票期权制度的
效能及在我国推行中的障碍因素"为完善我国股票期权制度提供分析思路*
"文献标识码#5 "文章编号#6738977:6+277;(7897666972
一!股票期权制度的效能分析况下实现对经理人员的激励"降低了激励成本*在股
股票期权制度!!"#$%&’() *&+$, -.&’+/"0*1# 票期权制度下" 企业给予经理人员的只是一种选择
起源于 23 世纪 43 年代的美国" 是一种旨在解决企权%%股价下跌时" 经理人员可选择放弃行权以避
业$委托%%代理&矛盾’"则可选择出售其股票获得较高
等的长期激励机制"即由企业与经营者!主要以经理收益*因此"股票期权带给经理人员的是不确定的预
人员为代表(签订合同"赋予经营者在规定的年限内期收入" 且这种收入是通过资本市场上的股票交易
以约定价格购买一定数量企业股票的选择权" 经营实现的"并不需要企业有实际的现金支付*我国国有
者可在一定时期后以他们认为合适的价格抛出"获企业普遍存在资金紧张状况" 股票期权制度的引入
得股票市价和行权价之间的差价"但在合同期内"期利于激励机制的实际操作*
权不可转让"也不能得到股息)股票期权制度在我国+三(股票期权制度有利于降低代理成本* 代理
推行有着重要的现实意义* 成本是指企业所有者委托经营者经营管理企业所花
+一( 股票期权制度能实现激励与约束并重"使费的全部费用* 两权分离条件下"由于信息不对称"
企业和经营者的目的达到最大程度的一致* 现代企所有者可靠了解经理人员的实际能力和有效监督其
业的典型特征是所有权与经营权相分离" 这种分离努力程度的成本高昂*股票期权制度引入后"即使所
产生了一系列受托责任* 由于所有者与企业代理有者不了解经理人员的实际能力和努力程度"也没
人%%经理人员利益目标不一致,信息不对称"势必有任何监督"企业绩效也会通过股票价格自动反映
出现代理人的两种行为倾向-道德风险和逆向选择* 出来"而经理人员的工作业绩则可根据经理人市场
为防止或尽量减少代理人牺牲委托人利益为自己谋计算出的其未来人力资本的价值得到评判* 因此"
福利的行为" 必须在委托%%代理关系中明确激励经理人员着眼于长远利益"就必须站在股东立场上
约束方式"股票期权制度则是一种有效的制度安排* 考虑问题并努力工作"从而大大降低了企业的代理
一方面企业如果运作良好"公司股票不断升值"股票成本*
期权不但能提高股东价值" 而且会使经理人员获得+四(股票期权制度有利于克服经理人员的短视
大笔财富" 这无疑会促进经理人员全心全意加强经行为* 经理人员的任期有限决定了其具有追求短期
"企业如果经营不善"公司股票持利益的倾向%%即只注重任期内的经营业绩" 过多
续下跌" 经理人员将无法通过行使股票期权获得收地投资于一些短,平,快项目"而忽视对企业未来赢