文档介绍：做市商制度与贵金属投资
摘要:自天津某做市商制度的贵金属交易所成立以来,在这里从事贵金属交易的投资者,亏损的人数要远超过盈利的人,在各个论坛,聊天群里调查了解的投资者,几乎全部都是出于亏损状态,甚至可以说在这里赚钱的人百中无一,这难道是因为投资者把握行情方向都是错的,还是说这个交易制度本身存在问题?
一、做市商的定义
做市商制度是一种市场交易制度,由具备一定实力和信誉的法人充当做市商,不断地向投资者提供买卖价格,并按其提供的价格接受投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行交易,从而为市场提供即时性和流动性,并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是:报出价格,并能按这个价格买入或卖出。
二、国内贵金属做市商制度应用
我们国内在2010年以前的贵金属交易,采用的都是竞价交易制度,根据这种交易方式下价格的形成机理,又可以叫做指令驱动(Order driven)制度。与之相对应,做市商制度是由做市商为投资者提供买卖双边报价进行对赌交易,通过报价的更新来引导成交价格发生变化,所以叫做报价驱动(Quote driven)制度。由于这种方式与赌场庄家非常相似,所以也叫做庄家制度。
至2010年,自天津某贵金属交易所试运营以来,做市商制度开始应用于国内贵金属交易市场,发展至2014年,国内大大小小的交易所不下百家,交易商品也不限于黄金白银,包括铂金,钯金等稀有贵金属,铜、铝、锌、铅等有色金属和线材,不锈钢等普通金属也都进入了交易市场,甚至还有一些茶叶、枸杞、山药等农产品也出现了许多交易市场,而这些市场普遍都打着“现货”市场的名义实行做市商的交易制度。然而,自天津某贵金属交易所成立以来,在这里从事贵金属交易的投资者,亏损的人数要远超过盈利的人,在各个论坛,聊天群里调查了解的投资者,几乎全部都是出于亏损状态,甚至可以说在这里赚钱的人百中无一,这难道是因为投资者把握行情方向都是错的,还是说这个交易制度本身存在问题?
三、国内贵金属交易所做市商制度的本质
投资者对于行情的判断,就算乱猜也至少有50%的概率猜对,如果说所有投资者都总是判断错行情,显然不合常理,而问题要从贵金属交易所的做市商制度本身说起。
(一)、一般来说,做市商制度交易所都是由会员做市,跟客户进行对赌交易,而交易所从会员跟客户的每笔交易中抽取一定手续费。在做市商的制度中,市商一方的收入与风险保证是依靠报出的卖价和买价之间的差价,也就是“点差”作为交易的筹码,同一时间,市商总是以较高的价格卖出,较低的价格买入,假如理想状态,所有投资者买入的量和卖出的量是一样的,那么市商是赚取了“点差”的部分。显然,投资者如果对于行情买涨或者买跌判断的正确率恰好是50%的话,那么每次交易将亏损点差部分,点差越大,客户亏损越多。
(二)、然而,仅仅是点差还是不够的,交易所在制定规则的时候,为了更有利于市商,还制定了高昂的手续费费率,客户每次交易中产生的手续费,都作为交易所和会员的利润,这等于进一步的增加了市商一方的筹码。试想一下,在客户交易中,从开仓之后,平均来说盈亏50个点就会止盈或者止损,而算上点差和手续费总交易成本大约16个点,也就是说,如果客户判断正确,那么净盈利是34个点,如果判断错误,净亏损是66个点,整体而言,客户亏损的概率达三分之二。
(三)、这还没完,成本中还有一块隔夜费用,名曰“库存