文档介绍：暮劣“嫩掺媾漭贸鼻大学硪士学位论文,。。。’、论文题目:管理者股票期权制度的负向激励效应主题词:股票期权公司治理管理者负向激励研究生姓名:专业:研究方向;导师姓名:论文起止时阗:张玮会计学财务管理郑建明’“釜毒。;:,.
提要们也要看到它的另一面——过度激励而带来的巨大负面效应。本文认为,目前股票期权制度仍不失为一种可以有效解决现代企业委托——代理问题的好方法,但要使其充作为长期激励机制的管理者股票期权制度,在国外的几十年实践中取得巨大成功,但是自美国公司财务丑闻曝光以及被微软公司和花旗集团先后宣布废弃以来,由于缺乏约束而遭到空前质疑。因此,在看到管理者股票期权制度积极作用的同时,我分发挥长期激励作用,就不仅要对制度本身进行改进,而且要在企业内部层面上改善公司治理结构,在外部层面上加强外部监管、完善会计制度,从而使管理者股票期权制度成长期有效的激励制度。文章主要从股票期权发挥激励作用需要具备一定的基础条件出发,分别阐述了管理者股票期权制度的正面和负面效应及其产生原因,如资本市场的有效性、公司治理结构的完善与否等。并且通过分析金碟和微软两个公司的案例,具体阐释其采用并弃用这鹊谋尘凹坝跋欤备莅咐蟹此迹杭だ与约束机制互相配合;何种激励方式更为有效;优化股市的资源配置功能。最后得出几点启示,即我国上市公司在建立管理者股票期权激励制度中,欲保证此激励制度有效,就要完善企业治理结构和监督管理机制、提高我国资本市场的有效性、建立和完善职业经理人市场、建立科学系统的法律制度体系以及改革股票期权本身的缺陷等等。最终的目的在于建立一个外部监督控制系统,使企业的内部控制的自我监督约束能力加强,从而使公司治理机制整体形成对管理者行为的有效制约。关键词:股票期权公司治理管理者负向激励
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刖管理者股票期权作为企业的一项新的金融创新,在激励员工、促进企业发展方面可谓功不可没,已在美国大多数上市公司得到成功实践和推广。在纳斯达克上市的公司中有一半以上都在使用管理者股票期权制度,而他们中的微软、⒂⑻囟戴尔、思科、绕笠稻晌8髯孕幸档牧焱费颉F渲型谀伤勾锟顺晒ι鲜的中国企业,期权制度也实施得如火如荼。其代表就是中国的三大门户网站,由于在市场上股价飙升,新浪、搜狐和网易已经成功造就了一批百万富翁,同时出现人才回流,可以说是期权制度吸引人才方面的功效。然而,这一被誉为“金手铐”的长期激励制度,自从美国安然、世通等公司财务丑闻曝光以及被微软公司和花旗集团先后宣布废弃以来,就遭到空前质疑。股票期权的滥用,使得其激励效果大打折扣。人们不禁对其产生了疑问:股票期权真如人们想象的那样具有巨大的激励作用吗管理者股票期权制度,既造就了不胜枚举的新经济奇迹,也在现代企业中造成“管理者舞弊”而导致了期权作用的异化,进而出现过度激励带来的经营权膨胀、侵蚀所有权的过度反应。虽然股票期权对于激励管理者,尤其是长期激励,具有不可磨灭的作用,但是另一方面如果缺乏有效的约束机制,或者所有者缺位,股票期权就会成为管理者为自身牟取利益的工具,从而侵害股东利益。罱
第一章管理者股票期权制度概述第一节文献综述股票期权作为一种长期激励手段向来被作为一种重要的公司治理机制。通过对上市公司的高层管理者进行股票期权的激励,可以一定程度上解决所有者和管理者的矛盾,约束管理者为了公司利益同时也为了个人利益,努力工作为公司创造好的业绩。因此,西方的许多文献都讨论了股权激励的效果和公司业绩之间的关系,并得出股权激励是有效的激励手段这一结论。探讨了股票期权的激励效果。指出在信息不对称情形下,股票期权具有消除委托代理模型中的代理成本的功能,委托人可以在薪酬体系中利用股票期权来激励代理人,使其做出有利于委托人的决策。然而,安然事件的出现似乎一下子打碎了股票期权的神奇光环,对股票期权负激励作用的指责纷至沓来。究竟这些副作用源自何处呢钦度本身的缺陷还是外部环境的制约,结合我国的实际’隋况,本文将对这些方面进行相关的研究。国外的研究者由此有以下意见:谒闹幕裟匪固啬反理模型中指出,以净利润为基础作为支付经理人奖金不是最优的,原因是存在经理人操纵和歪曲净收益、为了奖励计划而追求短期效应的行为。而以股票价格作为管理者业绩衡量标准具有长期的激励作用,将管理者的利益与公司的长远利益结合起来,其缺点是并非所有的股价变化都归功于管理者的业绩。分析了~年美国个大公司的高层管理者薪酬与股东收益ü善币缂酆凸衫之间的关系,发现管理者薪酬随营业收入的增加而增加,但股东的收益保持不变。分析了上一年的薪酬绩效敏感度与下一年的公司绩效之间的关系,发现证据表明基于股票价格绩效的奖励是与随后较高的股票价格绩效相关的,但没有发现证据表明在基于会计绩效的奖励之前有较好的会计绩效。和提出疑问:匠暧牍善奔鄹窦ㄐе涞墓叵