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股票研究
行业动态月评运输设备及配件行业中性
张欣
010 82001544
zhangxin@ 发展喜忧参半拐点尚未达到

2005 年 5 月 12 日

细分行业
从 2004 年和 2005 年第一季度汽车、摩托车及零部件上市公司的
商用车中性
相关数据汇总分析看,市场受消费信贷紧缩、燃油价格高企和新
乘用车中性
车型大量集中推出而产品继续降价的影响,市场观望气氛依然浓
摩托车中性
厚。相关上市公司在成本上扬和产品盈利能力下滑中依然苦苦煎
零部件中性熬,发展呈现销售与盈利反向的特征,“增产不增收”依然是目

前主要的运行基调。

重点公司鉴于汽车、摩托车及零部件行业目前的发展状况,产销形势虽有
江铃汽车中性所好转,但整体经营,特别是盈利仍不见起色,表明行业的发展
长安汽车谨慎增持尚未达到拐点,而可见的变化估计要到下半年才有可能全面体
一汽轿车中性现,因此在综合考虑各种影响因素后,对于运输设备及配件行业
一汽夏利中性的投资评级维持“中性”不变。
中国重汽谨慎增持
东风汽车谨慎增持由于相关汽车股的持续调整,应该讲目前已经开始具备战略性建
宇通客车谨慎增持仓的条件,为此建议关注长安汽车(000625)、东风汽车(600006)、
上海汽车谨慎增持宇通客车(600066)、上海汽车(600104)、江淮汽车(600418)
福田汽车中性和金龙汽车(600686)等细分市场龙头企业。
江淮汽车谨慎增持
金龙汽车谨慎增持

行业指数走势(2004-1Q’2005)
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上证指数
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深证综指
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零部件
-% 摩托车
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04-01 04-02 04-03 04-04 04-05 04-06 04-07 04-08 04-09 04-10 04-11 04-12 05-01 05-02 05-03
数据来源:国泰君安证券研究所
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1、2005 年第一季度及 2004 年汽车、摩托车及零部件
行业上市公司整体运行概况

虽然汽车、摩托车及零部件行业亏损企业家数 2004 年为 14 家,同比增加
100%,2005 年第一季度为 17 家,同比增加 70%,继续呈增加态势。但是
由于上市公司多以优质资产进入股份公司,因此上市公司的整体经营及盈
利情况仍要明显好于行业平均水平。当然,伴随着产品结构的不断调整和
优化,不同的上市公司在发展中的差异也在持续加大,强弱分化日益明显。

值得注意的是由于钢铁等原材料价格的大幅度上扬和汽车、摩托车产品价
格的持续不断下降,以及消费信贷门槛的提高所导致的市场疲弱,使得相
关上市公司的主营收入与主营利润增幅不能同步。特别是伴随着产能的进
一步扩大、成本的持续提高而向零部件等下游转移日渐趋弱、市场竞争的
加剧以及有效需求的不足,上市公司整体的主营利润率和最终盈利都呈现
出持续下降的态势。同时产销规模的扩大和市场竞争的激烈也导致企业各
项费用支出增加