文档介绍：股票研究
行业动态月评化工行业中性
康凯
(0755) 82485666 - 6023
kangkai@ 原料价格似已掉头
2005 年 5 月 16 日
细分行业评级
一季度份数据统计显示,化工行业增速明显回落,进入 05 年之后
化学肥料业增持
呈现了高位调整的走势,表明化工行业整体产销仍比较旺盛,但增
精细与专用化学品业增持
长速度有所放缓。
有机品行业增持
氯碱行业中性
在能源和原材料价格上涨的带动下,全行业销售收入继续攀升,增
农药行业中性
幅高于去年同期水平,但同时造成导致销售成本的增幅高于销售收
橡胶制品业中性
入的增幅,导致利润增幅放缓。
塑料制品业中性
无机品业中性
始于 4 月下旬的主要原材料的价格回落,“五一“后更为猛烈,对
前期部分产品虚高的价格进行一次向下的修正,已不可避免。当然,
具体产品的供求形势也不尽一致,需要具体分析。另外,鉴于成本
的刚性和经济的高速增长,回落的幅度可能较为有限。
重点公司评级
烟台万华增持“五一”过后启动的股权分置试点改革,势必将引发对各个公司的
盐湖钾肥增持估值水平和投资价值进行重新评价和反思。我们认为,企业的质地
浙江龙盛增持乃是立足之本,脱离了对企业价值的基本判断而去单纯寻求优厚方
风神股份增持案的投资方式仍不足取。
柳化股份增持
时代新材中性重点公司评级方面,尽管全流通的预期可能会颠覆现有的估值水
平,势必会影响到对重点公司投资价值的重新认识,但一是我们选
择的都是较为优秀的企业,它们参与试点的积极性肯定会慢一些,
行业指数走势
二是鉴于政策的不确定性,我们暂不对重点公司评级做调整,保持
5%
0% 上月的结论不变。
-5%
-10% 基于烟台万华和盐湖钾肥独特的技术垄断优势和资源垄断优势判
-15% 断,我们认为,即便是假设上述两家公司股票全流通,也不会对目
-20%
前二级市场的股价产生冲击,或者说,假如两家公司的非流通股一
-25%
-30% 夜之间全部变为流通股,我们也毫不畏惧。
1-5 2-2 2-9 3-2 3-9 4-6 5-4
12-1 12-8 1-12 1-19 1-26 2-16 2-23 3-16 3-23 3-30 4-13 4-20 4-27 5-11
12-15 12-22 12-29
上证指数化学原料未来两公司依然会保持相当的成长性,近期股价的下跌正好给投资
塑料制品橡胶制品者提供了良好的投资机会。
化肥农药
数据来源:国泰君安证券研究所
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1. 首季供需增势减弱
从化学工业综合指数来看,自 04 年 10 月达到历史高位后,行业增速明
显回落,进入 05 年之后呈现了高位调整的走势,表明化工行业整体产销
仍比较旺盛,但增长速度有所放缓。
图 1、化学工业综合指数(-)
300
250
化工综合指数出现高位调整。
200
150
100
50
01 03 05 07 09 11 01 03 05 07 09 11 01
3- 3- 3- 3- 3- 3- 4- 4- 4- 4- 4- 4- 5-
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
资料来源:中国化工信息网
日前一季度的行业统计数据刚刚出笼,化学工业销售收入达到 3430 亿
元,同比增长 %;利润总额 202 亿元,同比增长 %,整个行业保
持了稳定增长的势态。
1 季度由于持续上涨的能源及原材料价格,迫使产品销售价格随之提高,
销售收入均有不同程度的上升,特别是与去年同期的增速相比,无论是
行业整体还是子行业,增速均普遍高于去年。其中,基础化学原料、肥
料制造、专用化学品等行业销售收入增幅明显,成为拉动化工行业增长
的主要力量。
表 1、-3 月各子行业收入同比增长情况(%)
-3 同比 -3 同比
化学工业 3430 % 2667 %
行业销售收入增速普遍高于去
其中:化学矿 23 % 29%
年,但利润增幅放缓。
基础化工原料 799 % 28%
化肥 476 % 32%
农药 33 64% 23%
染料、涂料 273 % 22%
合成材料 712 30% 558 28%
专用化学品 596 44% 28%