文档介绍：行业月报 Monthly Report 媒体

2006 年 07 月 01 日广告额持续增长:传媒产业基础依然强劲

媒体看好主要结论

中国经济持续高增长夯实传媒产业发展基础:广告作为反映行业景气
首选股票
G广电(600831) 最优-1 的重要指标,受到市场的高度关注。国家统计局公布了 2005 年广告
G博瑞(600880) 最优-2 业统计数据,05 年实现广告额亿元,实际增长 %,虽
G国安(000839) 最优-2 然宏观调控对房地产广告产生较大影响,但中国经济的持续高增长依
G歌华(600037) 最优-2 然有力促进了企业在广告宣传方面的支出。

纸质媒体恢复性增长-区域经济不平衡地域文化:虽然纸质媒体
涉及公司 Vs
公司股价目标评级在全球范围内,尤其是经济发达国家的衰退趋势已基本确立,但中国
G明珠优势-2 作为世界上最大的发展中衡以及地域文
华联超市优势-2 化、社会面媒体处在产业生命周期的不
G电广优势-2 同阶段,部分区域的纸质媒体有望在可预见的 5 年左右时间里继续保
中视传媒优势-2
持稳定增长的发展态势。

预测变动情况加速市场化-广播电视稳固强势媒体地位:随着广播电视产业市场化
G 博瑞 06 年 EPS 上调至元程度的进一步深入,行业未来面临着巨大的发展机遇。一方面,政府
华联超市上调目标价至 13 元日益认可体育、娱乐、电影、电视剧等非舆论导向节目制作的市场化
G 电广上调 6 个月目标价至 12 元
发展方向;另一方面,强势媒体通过掌控一些独特资源(如世界杯转

播权、F1 赛事转播权),并通过多种传输方式(如电视、网络、移动
毛峥嵘
通信),实现资源的综合开发,产业价值得到了最大限度的延伸。中
(8621)50818887-216
maozr@ 国经济由过去单纯的投资主导型增长方式向消费-投资复合主导增
长转变的过程中,品牌建设无疑是其中十分重要的环节,这势必将对
联系人:邓文静广播电视主流媒体的广告经营注入强大的发展动力。
(8621)50818887-205
dengwj@ 投资建议-产业化、区域强势媒体:基于对传媒产业化进程加速的判
断,以及以传媒上市公司为代表的资本积极整合行业资源的预期,目
行业表现(12 个月) 前我们重点关注的 8 家传媒企业均在不同层面上成为市场潜在的投
资机会,对于具体品种的取舍在很大程度上取决于资金的投资风格和
60%
风险偏好;而对于普遍为投资者诟病的传媒公司的估值问题,我们的

43% 观点是,对于一个市场容量处于急剧扩张过程中的行业而言,过分强

25% 调短期的估值水平无疑将面临失去由于放松管制而出现爆发性增长

8% 的行业投资机会的风险。我们目前在考虑风险、收益因素后的投资排
序是:广电网络、中信国安、博瑞传播、歌华有线、新华传媒、东方
-10%
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