文档介绍：境外电力项目投资的财务风险与管控
王绍锋
2012-1-13 11:15:46 来源:《国际经济合作》2011年第11期
摘要:本文在总结境外电力项目投资风险的基础上,从风险表象、风险诱因、风险后果三个层面系统阐述境外电力项目全生命周期内的投资、融资、经营、资金回收、外汇管制和税务等财务风险,并通过实证与案例对境外电力项目财务风险的管控措施与方式进行研究,为中国公司“走出去”,进行境外电力项目投资提供有益参考。
关键词:境外电力项目投资,财务风险,管控,实证研究
一、电力企业境外投资情况
近年来,我国企业深入实施“走出去”战略,对外投资取得跨越式发展,对国民经济和社会发展的贡献日益增大。电力企业也积极响应并践行“走出去”战略,充分利用国际国内“两种资源、两个市场”,参与国际分工和国际合作,特别是国有大型电力企业,纷纷抢滩海外,拉开了以形式多样、资源导向、项目多元、专业开发为特点的境外投资大幕。
电网领域,国家电网公司先后获得菲律宾电网、巴西中部及东南部的7个输电网的特许经营权,近期与巴西国家电力公司合作采用中国特高压直流输电技术建设巴西美丽山水电站输电工程;南方电网公司充分发挥独特的区位与地缘优势,加强与大湄公河次区域国家电网的合作开发,广泛开展与越南、老挝、缅甸、泰国等国家的发电项目合作,近期与三峡总公司和中国水电建设集团组成的中方联合体控股建设缅甸萨尔温江流域的龙头电站——孟东水电站(装机容量630-700万千瓦)。
发电领域,华能集团先后收购新加坡大士能源公司和全球电力公司(Inter Gen)控股股权,并以BOT方式投资建成缅甸瑞丽江一级电站;大唐集团以BOT方式建成缅甸太平江水电站项目,在建柬埔寨斯登沃代水电站和金边一马德望输变电工程,并获得老挝150万千瓦水电项目和缅甸550万千瓦水电项目的开发权;华电集团以BOT方式投资建设印尼阿萨汉一级水电站项目、柬埔寨额勒赛下游水电站项目和印尼巴淡燃煤电站项目;国电集团获得柬埔寨柴阿润和松博两个水电项目的开发权,并与美国UPC管理集团合作开发7个风电项目,投资总额超过100亿元人民币;中电投集团2007年获得缅甸三大水系恩梅开江、迈立开江及伊洛瓦底江交界处7座梯级电站的开发权,装机规模约2000万千瓦。
新能源领域,,图谋世界第五大铀矿并计划与阿根廷签订协议帮助其建设核电站;金风科技收购全球最早研发直驱永磁风力发电技术之一的德国VENSYS能源公司70%的股权,并积极在德国、美国等地投资建设生产基地、工厂和研发中心。
二、境外电力项目投资面临的风险
据统计,相同的项目在境外的投资利润要比在国内多出10%左右,尽管近年来我国电力企业境外投资增长较快,且业绩斐然,但应该看到的是,巨大的利润背后往往潜伏着巨大的投资风险,汇兑限制、国有化征收、战争及政治暴乱、政府违约等风险都有可能给境外电力项目投资带来无法挽回的损失。总体而言,境外电力项目投资风险的类型主要有以下十大类:
(一)政治风险
电力项目投资大、运营周期长,政治风险往往成为电力企业海外投资面临的最大风险。如东南亚国家政局不稳,政府更迭频繁,受到国内政治力量的影响,曾发生过本届政府对往届政府的决定不认可的事情;有些国家将外商投资项目征收为国有,对外商不予补偿或给予很少补偿,给外商造成巨大损失。上世纪90年代,印尼政府将西方国家企业在该国建设的十余个电站全部征收,造成西方国家企业损失严重;另外,战争、恐怖活动、政治性暴力等事件也对境外项目的生产运行和人员安全造成严重影响,2011年缅甸克钦邦地方武装与政府军的冲突就导致某中国企业投资的电站被迫停运,造成巨额的经济损失。
(二)经济风险
经济风险是指由于境外电力投资东道国经济形势变化,如利率、税种税率、汇率变动,以及发生通货膨胀引起境外电力项目投资增加、生产成本上升、财务费用提高、收入相对贬值的风险。1998年东南亚金融危机造成印尼货币对美元大幅贬值,原来以美元签署的许多火电BOT项目的电费收入无法兑现,许多投资者选择了暂停或终止项目,造成巨额损失;2006年,哈萨克斯坦也出现了类似的当地货币兑美元大幅贬值的情况,严重打击了外商投资的积极性。
(三)法律风险
法律风险是指东道国政府法律法规不健全以及一些限制性政策出台给电力项目带来的负面影响。为了保护本国的利益,大湄公河次区域各国政府通过调节税收、增加收费,甚至出台法律,来挤压外资企业的利润空间;为保护自己国民的权益,老挝、缅甸等国均规定,外资公司在该国开发当地的电力项目,必须雇佣一定比例的当地雇员,越南也有雇佣一个外国员工,必须按照一定比例雇佣几个越南工人的规定;哈萨克斯坦对外商员工长期在哈工作有严格的规定,