中原证券研究所20090657_航空业2009年下半年投资策略：把握趋势性交易机会.pdf

文档介绍：把握趋势性交易机会把握趋势性交易机会
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中原证券研究所高世梁

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2009/6/17
航空业 08年我国民航业亏损幅度历史罕见
„ 三大航共亏损279亿,占全球航空业亏损额的一半
„ 多因素造成
„ 特殊因素
„ 冰雪灾害天气、地震、奥运安保等
„ 经济和行业面因素
„ 全球金融风暴影响、航油成本上升
„ 其他因素
„ 套保损失、飞机减值
08年国内三大航空公司经营情况单位:亿元,元
资料来源:公司公告

航空业 09年一季度主要靠政策扶持实现盈利
„ 返还08年下半年和免征09年上半年的民航基础设施建设基金
„ 合计约40亿元
„ 国航、东航、、
„ 市场环境有所好转
„ 特殊因素消除、国内市场复苏、油价大幅下降等
09年一季度国内三大航空公司经营情况单位:亿元,元
资料来源:各公司公告

航空业客运强、货运弱
„ %、%
„ 增速大幅下降
„ %、货邮周转量增长-19%
„ 客运市场反弹、货运市场低迷
„ 客运市场从08年9月开始复苏、货运市场大幅下挫
„ 客运复苏来自国内、货运受全球经济危机冲击大
我国航空运输业务量历年增长情况我国航空运输业务量月度增长情况
资料来源:CAAC

航空业客运市场:国内强、国际弱
„ %、地区增长-%、国际增长-%
„ 增速大幅下降
„ 09年一季度国内客运量增长18%、地区增长-%、国际增长-%
„ 国内市场受全球经济危机影响较小,从08年9月开始大幅反弹
„ 国际地区市场受全球经济危机影响,表现低迷
我国航空客运量分航线历年增长情况我国航空客运量分航线月度增长情况
资料来源:CAAC

航空业货运市场:低迷,国内好于国际
„ 08年国内货运量增长-%、地区增长-%、%
„ 增速大幅下降
„ 09年一季度国内货运量增长-9%、地区增长-%、国际增长-%
„ 受全球经济危机冲击大
我国航空货运量分航线历年增长情况我国航空货运量分航线月度增长情况
资料来源:CAAC

航空业客座率小幅反弹、载运率持续下降
„ %,下降2个百分点;载运率66%,
„ %,;%,下降

客座率、载运率历年数据客座率、载运率月度数据
资料来源:CAAC

航空业三大航业务数据和行业趋势吻合
三大航08年经营情况三大航09年一季度经营情况
资料来源:各公司公告

航空业国内票价有望逐步回稳
„ 旺季到来
„ 08年后期票价基数低
„ 国内机票从09年4月20日开始采用新计价方式
国内航线综合票价指数
资料来源:《中国民用航空》

航空业国际地区航线票价保持低位
„ 市场环境不佳
„ “两舱”收入比重下降
亚洲和港澳地区航线票价指数国际航线票价指数
资料来源:《中国民用航空》