文档介绍：2019/1/11主要内容:资金成本概述个别资金成本综合资金成本边际成本2019/1/11第一节资金成本概述一、资金成本及构成1、资金成本的含义与构成1)概念:企业为取得和使用资金而付出的代价。2)构成:筹资费用:企业筹集资金过程中为获取资金而付出的费用;使用费用:企业生产经营过程中因使用资金而支付的费用。2019/1/112、资金成本的表示方式与基本公式1)资金成本通常用资金成本率(k)资金成本率=年用资费用/(筹资数额-筹资费用)=2)资金成本的种类按范围分——个别资金成本、综合资金成本按来源分——债务资金成本、主权资金成本2019/1/11二、资金成本的作用⒈资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。⒉资金成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。⒊资金成本是衡量企业经营成果的重要尺度2019/1/11三、决定资金成本高低的因素1)总体经济环境(资金的供求与预期膨胀水平)2)证券市场条件(流动状况与价格波动)3)企业内部的经营和融资状况(经营与财务风险)4)项目融资规模(规模大,筹资费与占用费增大)2019/1/11四、资本成本的计量1一般的约定与 通用模型 2个别资本成本 3综合资本成本 4边际资本成本资本成本率=筹资总额×(1-取得成本率)资本占用成本债务资本成本 自有资本成本借款资本成本债券资本成本优先股资本成本普通股资本成本留存收益成本也称加权平均成本K=∑(ki×wi)2019/1/11第二节个别资金成本及计算一、债务资金成本的计算⒈借款资金成本公式或i×L×(1-T)/L(1-f)K——借款成本;I-借款年利息;L——借款筹资总额;i——借款利息率;f——借款筹资费率。T—所得税税率 忽略借款手续费f:Kl=i(1—T)2019/1/11⒉债券资金成本计算公式:K=I(1-T)/B0(1-f)=Bi(1-T)/B0(1-f)K—债券成本;I—债券年付利息;T—所得税税率;B—债券面值;i—债券票面利息率;B0—债券筹资额,按发行价格确定;f—债券筹资费率。举例说明[例]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票面利率为12%,每年付一次利息,发行费率为3%,所得税税率为40%,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成本。 K=1000×12%×(1-40%)/1000×(1-3%)=%2019/1/11二、主权资金成本的计算⒈留成收益资金成本——无筹资费用股利增长模型法KS=DC/PC+G资本资产定价KS=RC=RF=(RM——RF)风险溢价法KS=KB+RPC2019/1/112普通股成本资金成本——股利不固定计算公式例证说明[例]假设东方公司普通股每股发行价为100元,筹资费用率为5%,第1年末发放股利为12元,以后每年增长4%,要求计算普通股成本。解:普通股成本=[12/100(1-5%)]+4%=%