文档介绍：一、企业投资的分类直接投资与间接投资生产经营/证券投资长期投资与短期投资一年为限对内投资与对外投资初创投资和后续投资其他分类方法独立项目/相关项目/互斥项目二、现金流量的构成初始现金流量营业现金流量终结现金流量1、初始现金流量投资前费用(勘探设计费、技术资料费、土地购入费)设备购置费用设备安装费用建筑工程费营运资金的垫支(项目终结时收回,是长期投资)原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益(固定资产更新时变卖原有固定资产的现金收入)不可预见费(设备价格上涨、自然灾害等)2、营业现金流量 营业期内的现金流入:营业现金收入 营业期内的现金流出:营业现金支出+所得税So,年营业净现金流量(NCF)=年营业现金流入–年营业现金流出=年营业收入–(年付现成本+所得税)=年营业收入–年付现成本–所得税()另外,折旧和摊销是非付现成本则,营业成本=付现成本+非付现成本=付现成本+折旧+摊销so,付现成本=营业成本–折旧–摊销()=营业收入–(营业成本–折旧–摊销)–所得税=营业收入–营业成本–所得税+折旧+摊销=税后净利润+折旧+摊销营业净现金流量=税后净利润+折旧+摊销=税前利润×(1–所得税税率)+折旧+摊销=(营业收入–营业成本)×(1–所得税税率)+折旧+摊销=(营业收入–付现成本–折旧–摊销)×(1–所得税税率)+折旧+摊销=营业收入×(1–所得税税率)–付现成本×(1–所得税税率)+折旧×所得税税率+摊销×所得税税率3、终结现金流量固定资产残值收入或变价收入收回垫支在流动资产上的资金停止使用的土地的变价收入指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入【例1】某项目投资总额为150万元,其中固定资产投资110万元,建设期为2年,于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元,于建设起点一次投入。流动资金投资20万元,于投产开始时垫付。该项目经营期10年,固定资产按直线法折旧,期满有10万元净残值;无形资产于投产开始后5年平均摊销;流动资金在项目终结时可一次全部收回。另外,预计项目投产后,前5年每年可获得40万元的营业收入,并发生38万元的总营业成本;后5年每年可获得60万元的营业收入,并发生40万元的付现成本。所得税率为25%,则估算该项目所涉及的现金流量(初期、营业期和终结现金流)初始现金流(建设期现金流):NCF0=–110万/2–20万=–75万(固定资产、无形资产投资)NCF1=–110万/2=–55万(固定资产投资)NCF2=–20万(流动资金垫付)营业期现金流:固定资产年折旧额=(110万–10万)/10=10万无形资产年摊销额=20万/5=4万NCF3–7=(营业收入–营业成本)×(1–所得税税率)+折旧+摊销=(40万–38万)×(1–25%)+10万+4万=–12=营业收入×(1–所得税税率)–付现成本×(1–所得税税率)+折旧×所得税税率+摊销×所得税税率=60万×(1–25%)–40万×(1–25%)+10万×25%+0×25%=:NCF12=20万+10万=30万(垫支的流动资金收回、固定资产残值)全部现金流量的计算【例2】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元,每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元,付现成本第1年为3000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3000元,假设所得税税率为25%,试计算两个方案的现金流量。全部现金流量的计算为计算现金流量,必须先计算两个方案每年的折旧额:甲方案每年折旧额=10000/5=2000(元)乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000(元)全部现金流量的计算表7-1投资项目的营业现金流量单位:元年份12345甲方案:销售收入(1)60006000600060006000付现成本(2)20002000200020002000折旧(3)20002000200020002000税前利润(4)=(1)―(2)―(3)20002000200020002000所得税(5)=(4)×25%500500500500500税后净利(6)=(4)-(5)15001500150015001500营业净现金流量(7)=(1)―(2)―(5)35003500350035003500乙方案:销售收入(1)80008000800080008000付现成本(2)30003400380042004600折旧(3)200020