文档介绍：,随着资本市场规模的日益扩大,资本市场的资源配置、产权交易、风险定价等功能对现代经济生活的影响越来越大。资产价格与货币政策的关系也日益密切,传统的货币政策目标与操作体系面临着愈来愈多的挑战。资产价格的剧烈波动有可能对实体经济产生巨大的影响,资产价格由膨胀到崩溃的急剧变化很可能会引发长时间的经济衰退。如20世纪80年代后期,日本以股票和房地产为代表的资产价格极度膨胀,由此引发的泡沫经济以及泡沫破灭后的信贷紧缩与经济衰退,至今仍对日本产生着严重的负面影响。整个20世纪80年代被称为日本社会“失落的十年”。同时期发生在挪威、瑞典等北欧国家的资产价格泡沫虽然破坏程度不如日本那么严重,但泡沫崩溃后北欧经济也受到了很严重的影响。1994年由墨西哥引发的拉美金融危机以及1997年的亚洲金融危机,资产价格的崩跌更是由股票市场、房地产市场扩散到汇率市场和衍生品金融市场,使新兴市场经济国家遭受了资产价格巨幅波动的洗礼。20世纪90年代后期,由美国“新经济”所带来的长达10年的股市大牛市也因为网络经济泡沫破灭、大公司的会计丑闻以及“911事件”的影响而暴跌,美国的经济曾一度陷入衰退之中。去年以来全球各类资产价格都出现了大幅上涨的行情。。除了证券等狭义资产之外,全球房地产、黄金和石油等市场也十分活跃。根据国际权威机构公布的统计数据,在过去10年内美国的房价翻了一倍;伦敦、巴黎、莫斯科等欧洲主要城市的房屋价格也“涨声一片”。2008年4月16日,伦敦现货黄金价格首次突破1000美元/盎司。而在此前一个交易日,EX期金已经提前各合约全面突破1000美元/盎司,创出1980年以来的历史高位。2008年7月11日,,创下历史最高记录。频繁的资产价格波动,以及其间数次由于市场崩盘所引发的系统性金融危机和经济衰退,使各国的央行不得不深入研究资产价格波动所传达的信息,并思考应对之道。美联储的前后两任主席格林斯潘和伯南科都十分关注货币政策与资产价格波动的关系。前主席格林斯潘早在1994年庆祝英格兰银行成立300周年的会议上就提出了中央银行是否应当更多地关注资产价格泡沫的问题。1999年在怀俄明州巨型的货币政策会议上他又强调货币政策与资产价格的关系。而现任主席伯南科更是国际公认的货币政策和资产价格关系研究的奠基人和集大成者。在我国,从去年开始资本市场也出现了大幅的波动。一方面,我国的股票市场成立十多年来发展迅速,股市总市值与当年GDP的比重最高曾达到过150%左右,上证综合指数也在2007年达到6124点的高点。另一方面,自1999年以来,我国房地产开发投资一直以每年1000亿元以上的速度增长,%,高于固定资产投资平均增速近10个百分点。尤其是上海、北京、杭州、重庆、宁波、青岛等大中型城市和沿海城市。这些城市不仅房价上涨迅速,而且无论从房价收入比、房价租金比,还是住房空置率等指标来看,都超出了国际警界线,出现了明显的泡沫迹象。对此,我国政府和货币当局已经进行干预。央行行长周小川强调,货币政策今后将不可避免地越来越关注资产价格。(上证综指)%%CPI(一般价格指数)%数据来源:,没有关注资产价格的变化。但随着资产总量的变化,人们的财富结构、消费结构都发生了变化。人们把银行的钱取出来投资于房地产、股市,资产在人们财富中所占的比重越来越大。财富效应越来越明显。因此资产价格的变动会影响人们的消费、投资及预期从而对宏观经济的影响也越来越大。而货币政策的最终目标是为了实现经济稳定发展,并避免经济发展出现较大的波动。资产价格的剧烈波动会影响货币政策最终目标的实现。本文主要研究货币政策与资产价格波动的关系问题,看资产价格波动如何影响宏观经济,而货币政策又该如何对资产价格的波动做出反应。这对实现货币政策的最终目标(经济稳定)具有重要意义。,货币政策是否需要对资产价格波动进行干预,可以从两个方面来思考。首先,从货币政策的传导机制来看,资产价格波动可能是货币政策传导的重要渠道。其次,从货币政策最终目标来看,货币政策需要实现物价稳定,从这个角度来看,资产价格波动可能蕴含了未来通货膨胀的重要信息。而且资产价格波动与金融危机之间存在着密切的联系,威胁着中央银行的金融稳定目标的实现。通过对我国近十年的经济数据对资产价格的财富效应、投资效应、与通货膨胀的关系进行了实证分析。得出为预防资产价格波动给