文档介绍：财贸研究.
基于卡尔曼滤波方法的房价泡沫测算
——以北京市场为例
赵安平范衍铭
.北京师范大学管理学院,北京;.中核集团中国国核海外铀业有限公司,北京
摘要:常见的房地产市场价格泡沫估计模型普遍存在参数估计有偏的缺陷,为了更有效地估
计房价泡沫,可以将动态最优模型与状态空间滤波方法相结合,通过构建一个动态最优局部均衡模
型来刻画不存在投机因素的房地产市场基础供求关系,同时在把基本房价视作状态变量的基础上
给出决定基本房价的状态空间模型,从而计算出房价泡沫。以北京市为例,使用年季度至
年季度的相关数据,利用卡尔曼滤波方法对状态空间模型进行的测算显示,北京商品房市
场的价格泡沫出现于年季度,且近三年来的平均泡沫程度达到.%。
关键词:房地产;泡沫;最优控制;卡尔曼滤波
中图分类号:. 文献标识码: 文章编号:———
一
、引言与文献综述
伴随着年各地房价飙升以及新一轮房地产调控政策的出台,各界对中国房地产市场是否存在
泡沫、泡沫规模有多大的争论再次成为舆论焦点。根据谭文垦等的综述,国内学者是从年
亚洲金融危机开始关注房地产泡沫问题的。近几年,随着分析技术的不断进步,研究人员利用各种手段
研究了中国的房价泡沫问题,具体可归纳为使用计量经济学方法的实证研究和使用数理经济学方法建
模的理论分析两大类。
目前经济学界对泡沫的定义有许多种,如:等将泡沫定义为预期值随时间而激增
的分量;认为,如果目前价格高的原因仅仅是因为投资者相信将来的价格会更高,而市场
中的基础因素似乎又不能证明其合理性时就存在价格泡沫;则认为如果价格与收益之间
没有联系就会产生泡沫。国内方面,刘洪玉等认为房地产泡沫是指由房地产投机引起的房地产
价格与使用价值的严重背离;王维认为,当资产的实际价格偏离了基础价值时泡沫就产生了,且
泡沫是价格对价值实质性的偏离,而不是完全由随机因素所导致的价格围绕价值的上下波动。
从众多学者的定义中不难归纳出泡沫的一般特征:泡沫是对价值或者说基本价格的实质性偏
离;价格的升高没有基础因素支撑,完全由预期决定;泡沫不可能是负的,,也就是
说,资产实际价格的波动相对于基本价格来说是不对称的,表现为单向偏离而非上下波动。以上三点说
明,测算房价泡沫的前提条件是在众多可能的因素中寻找到底是什么决定了基本价格,并基于此准确计
算出基本房价。
收稿日期:——
作者简介:赵安平一,男,北京人,北京师范大学管理学院博士生,现就职于中国银行业监督管理委员会北京监管局。
范衍铭一,男,江西九江人,香港大学经济金融学院经济学硕士,现就职于中核集团中国国核海外铀业有限公司。
一—
理论分析方面:袁志刚等利用局部均衡模型研究了房地产市场的理性泡沫问题;周京奎
分析了信息不对称条件下房地产市场参与者的最优选择;张涛等在模型
的基础上,发展了一个连续时间两资产按揭贷款动态模型,并通过模型验证了中的决定因素;史永东等利用连续时间随机动态规划的方法研究了房地产价格决定模型,从而
给出了不确定条件下的最优房价决定方程。
实证研究方面,根据计量模型的不同又可以分为两类:一是将宏观经济变量作为解释变量利用各种
滤波手段来估计长期均