文档介绍：研究与探讨
经理人非理,陛行为
对投资决策的影响
基于行为金融学的理解
圈蒋伟那声润
实践告诉我们。经理人的过度自效应、锚定效应、心里帐户、反应过度者缺位”,导致我国国有企业存在严重
信、羊群效应等认知上的偏差会对公与反应不足等理论,对经理人的非理的“内部人控制”问题。而作为“内部
司的投资取向产生很大的负面作用, 性行为作出了很好的分析,得到学者人”的经理是“有限理性”的。因此,经
往往导致不合理的资金投入,违背公的认可。理人决策时的非理性行为对投资项目
司价值最大化目标,给股东带来巨大行为金融学是基于心理学实验结的成败有着重要的影响。这里我们对
损失。于是,行为金融学理论应运而果来分析金融行为主体的各种心理特经理人常见的非理性行为如过度自
生,该理论认为经理人是非理性的,而征。并以此来研究财务行为主体的决信、羊群效应等及其对企业投资决策
非理性行为的结果是资产配置的扭策行为及其对资产定价影响的学科。的影响进行探讨。
曲,由此造成市场的非有效运作。我们该理论认为,

不对称,使得股东监督经理人的成本法达到理性预期和效用最大化,并且过度自信可以理解为人们在对某

起到足够的监督作用,因此对经理人性。行为金融学的主要观点可以概括己对该现象判断的准确性。人们在做
如何作出投资决策的心理研究显得尤为:财务行为主体的决策行为不是理出决策时,总是倾向于过高估计高概
,财务行为主体是厌恶损失型的, 率事件发生的概率而低估低概率事件
行为会对投资决策产生何种影响更须财务行为主体存在心理账户。市场是发生的概率。
深究非有效的,等等。导致经理人过度自信的原因:一
一
、行为金融学要点行为金融学认为,经理人所做出是人们在做复杂决策时容易过分相信
以有效市场假说和理性人假设为的非理性决策,往往体现为心理因素自己的能力,而在做简单决策时对自己
前提的现代财务理论认为,市场价格影响的结果。这些心理特征及行为特的能力却没有把握。二是人都有自我
中包含了所有的公开信息。经理人的征主要表现为:过度自信、恶性增资、归因的倾向,企业的经理人大多是成功
判断是对资产真实价值的最优估计。羊群效应、后悔规避、嫉妒心理、自我人士,加上自我归因偏差的存在,就更
而这一理论正受到实践的挑战。在此控制、确认偏见等等,其中又以过度自有过度自信的倾向。三是在企业人才
基础上,行为金融学以有限理性为假信、恶性增资、羊群效应为最主要的影的选用过程中,由于信息不对称的存
设前提。在根本上否认了经典理论的响投资决策的心理特征及行为特征。在,企业无法对经理人进行全面的了
前提假设,有效的解释了一些异常现象二、经理人非理性行为下的投资解。四是的高收入会增强其成功
的产生和存在,形成了金融市场的非完决策感,从而导致过度自信。五是过度自信
全有效性、前景理论、一月效应、惯性所有权与经营权的分离和“所有的经理人会低估其从事活动的风险,从
江苏企业管理目蕊国
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而承担了更多的风险,