文档介绍：重庆大学
硕士学位论文
保本型组合投资策略研究及实现
姓名:徐竞
申请学位级别:硕士
专业:概率论与数理统计
指导教师:黄光辉
20120526
摘要在策略的基础上通过引入马尔科夫链构建了一种改进的策略——中文摘要本文以投资组合保险策略的典型代表欧式保护性看跌期权策略和策略为内容对投资组合保险策略进行了研究。在允许不完全对冲以及对冲成本受限的情况下,通过模拟数据实验和真实数据模拟实验对比研究了预算紧约束和期权总是执行的假设对于欧式保护性看跌期权策略的影响。实验结果表明:预算紧约束和期权总是执行的假设会明显影响欧式保护性看跌期权策略的最优选择以及风险控制,并且在实际运用该策略时这个呗浴Mü媸凳菽D馐笛槎訢策略同策略、策略的优劣进行了比较分析。实验结果表明呗允找娣植嫉奈冉⌒院虲呗浴策略相似,对于组合资产起到了一定的保护作用。同时,呗员苊了由于策略、策略的风险乘数设置过低而导致的损失。关键词:欧式保护性看跌期权策略,策略,策略,马尔科夫链,重庆大学硕士学位论文影响也不可忽略。呗
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髀问题的背景与意义⒈砺畚摹!!蹲什楹系难≡瘛肺1曛尽5亲楹贤蹲实姆绞饺词篮子里”,这正体现了投资组合的核心思想——分散风险。风险的产生源于事物的接影响着投资组合的构建——投资资产的选择和投资资产之间的比例分配。组合现代投资组合理论的正式确立是在年,以美国经济学家马柯维茨人类很早以前就从实践中总结出来的。正如西方谚语所说“不要把鸡蛋放在一个不确定性。在金融市场上,特别是股票市场上这种不确定性尤为突出。如果某位投资者能够量化事件对股票价格的影响,并且确定其他事件不会导致股票价格发生变化,那么这位投资者完全没有必要采用组合投资的方式,采用集中投资策略无疑是这位投资者的最佳选择。因此,投资者面对股票价格的不确定性所带来的风险存在着两种完全不同的态度。集中投资者的态度是通过各种方式尽可能的充分了解信息,以期降低风险。组合投资者的态度则是通过组合投资的方式降低自己不确定部分的风险。当然,这并不代表组合投资者不用去了解信息。相反,组合投资者只有在充分掌握信息的基础上才可能做出适宜的投资组合决策达到进一步降低风险的目的。同组合投资者不同的是集中投资者选择以更多的成本换取信息的方式进一步降低风险。理论上,两者只是选择了不同的方式降低风险,没有优劣之分。但是实际上组合投资策略比集中投资策略更加具有优势。一方面是现实中信息的获取是有成本的,而它所带来的收益却是不确定的。如果信息搜集的成本超过它所带来的收益,那么以成本换取更多信息降低风险的方式对投资者来说并不是一个明智的选择。另一方面是现实中的信息是有时效性的。即使投资者愿意以不计一切代价的方式获取信息,在信息的有效期内也往往不可能完全获取能够进一步降低风险的信息。因此对大多数的投资者而言,组合投资的方式更加适合。尽管同样是青睐组合投资方式,但是投资者最终确定的投资组合却是不一样的。这是因为不同的投资者持有不同的风险偏好和投资目的,而这些因素都直投资者面临着这样一个问题:如何选择适宜的投资资产并确定他们之间的搭配比例才能满足自己的投资需求哂胁煌蹲市枨蟮耐蹲收叨杂谡飧鑫侍獾幕卮鹧生出各种不同的投资组合策略。其中有这样一类投资者:他们不满足于无风险资产带来的“净时间”收益也不愿意承受风险资产带来的全部风险;他们有一定的“保本”底限,愿意承受一定的风险去获取“净时间”收益以外的额外收益。现实中这样的投资者很多,其中具有代表性的如保本基金。这种类型的投资者通常使用具有一定“保本”功能重庆大学硕士学位论文
国内外文献综述的投资组合策略——投资组合保险策略来实现他们的投资目标。我国本土推出的过引入了新的假设——期权到期总是执行和对冲成本紧约束,在这样的情况下寻第一支基金就是这种类型的⋯。目前国际常用的投资组合保险策略基本上可以分为两大类:一类是静态投资组合保险策略,这类投资组合保险策略的特点是基于猄期权定价公式来构造策略,其中的典型代表如欧式保护性看跌期权策略和复制性看跌期权策略。另一类是动态投资组合保险策略,即根据投资者的不同风险偏好选择不同的模型并设置适宜的模型参数从而得到个性化的投资组合保险策略。这类投资组合保险策略的特点是在整个投资期间通过连续改变组合中风险资产和无风险资产的比例以达到规避风险的目的。其中的典型代表如恒定比例投资组合保险策略呗、时不变投资组合保险策略呗静态投资组合保险策略中的欧式保护性看跌期权策略因为能够事先的预测并量化风险而受到广泛运用。其中的典型范例完全对冲风险的欧式保护性看跌期权策略的研究已经十分成熟。但是现实中投资者能够付出的对冲成本有限,并不一定能够完全的对冲风险。因此对于允许不完全对冲风险的欧式保护性看跌期权策略的研究很有必要。.讨论了这个问题,