文档介绍：延续性宽松政策能拯救美国吗
○陈涛
今年 6 月末,美联储购买 6000 亿美元长期政府债券的第
二轮量化宽松政策(QE2)宣告结束,为了确保经济持续复苏,
美联储在 8 月决定维持现行的零利率政策到 2013 年年中,9
月决定实施“扭曲操作”。虽然美国经济在第三季度持续增长,
国内生产总值(GDP)初值环比折年率增幅高达 %,创下一
年来最快增速,是第二季度的 2 倍,但失业率仍维持在 %
的高位上。美联储认为经济增长前景仍然存在“明显的下行风
险”,在 11 月 2 日的货币政策会议中调低了经济增长预期,决
定维持现行超宽松货币政策不变。
QE2 后延续性的宽松货币政策举措
11月2日,美联储在结束为期两天的货币政策会议后发
表声明:虽然美国经济在三季度持续增长,家庭支出有所增长,
企业在设备和软件方面的投资继续增加,但住房市场依然低迷,
失业率仍然高企。因能源和部分商品价格回落,长期通货膨胀
预期保持稳定。经济增长前景仍然存在明显的下行风险,全球
金融市场形势仍然紧张。为支持经济更强劲复苏,美联储将延
续此前会议所决定的货币政策措施,即维持现行宽松货币政策作者简介:
不变。
陈涛,1972 年 12 月出生,经济学
决定维持现行的零利率政策到 2013 年年中。美联储联邦
博士,毕业于中国人民大学财政金融学
公开市场委员会 8 月会议上决定,保持美国联邦基金利率目标
院,现为对外经济贸易大学金融学院副
水平在 0 至 % 之间。美联储预期,鉴于当时的经济状况,
教授,硕士生导师。主要研究方向为货
包括资源利用的低水平和在中期内通胀趋于平缓的预期,很可
币理论与货币政策。出版专著《多目标:
能将维持联邦基金利率目前的超低水平直到至少 2013 年中期。
中国转轨时期货币政策的现实选择》,
实施“扭曲操作”(Twist Operation)。美联储在 9 月
在《经济学动态》、《经济纵横》、《亚太
例行货币政策会议中宣布延长其持有债券的平均到期日,实施
经济》、《宁夏社会科学》等核心期刊发
“扭曲操作”,即在 2012 年 6 月底之前将卖出 4000 亿美元中短
表论文二十余篇,主要有《金融危机时
期国债(3 年及以下期限),同时购买等额的长期国债(6 到
期中美货币政策的比较》、《美联储超常
30 年期)。扭曲操作是一种非常规货币政策工具,目的是在拉
扩张性货币政策的风险研究》、《货币政
高长期债券价格的同时压低其到期收益率水平,进而压低其他
策对经济增长的作用:中、美、日的比较》
的长期利率,创造更广泛意义上的宽松金融市场环境,以支持
等,参编“十一五”国家级规划教材 2 部。
经济复苏。
2011 年第 11 期 139
前沿新论
FRONTIER THEORY
难以带来实质
性影响
从理论上分析,美
联储的货币政策通过压
低长期利率可以刺激抵
押贷款和投资、消费需
求的增加,进而促进经
济增长和就业的增加,
但此前两轮量化宽松政
策的效应已经充分表明
即使长期利率有所下
降,在商业银