文档介绍：并购战略绩效评价研究
基于联想并购业务的案例分析
刘文炳,张颖,张金鑫
北京交通大学中国企业兼并重组研究中心,北京
【摘要】文章借鉴战略绩效管理思想,构建企业并购战略绩效评价体系,并对联想并购业务的战略绩效
进行评价分析。结果表明,战略绩效比单纯的财务绩效评价全面深入,联想并购后的财务绩效表现良好,但综合考察内部
运营流程、客户和学习与成长等指标,并购绩效并不理想。
【关键词】并购绩效;战略绩效;平衡计分卡;联想集团
【中图分类号】. 【文献标识码】【文章编号】———
一
、问题的提出在短期内获得统计显著的正的累计超常收益率。显然,实证研
一研究背景究的结论不一,甚至是矛盾的。财务指标法是选取具有代表性
以往对公司并购绩效的研究主要集中在公司并购是否真的一系列财务指标构成指标体系,对并购前后的财务指标进行
正创造了价值。大量学术研究结论显示,并购没有创造价值,但对比,根据指标变化的方向得到相应绩效结论。和
在现实世界中,并购活动不仅越来越活跃,而且规模越来越大, 对项运用会计指标检验并购绩效的研究进
,就这一问题提出了著行回顾,发现项研究都表明并购之后经营绩效下降,项研
名的“成功悖论”,即收购公司积极实施并购的行为与并购未能究表明在盈利能力方面无显著改变,只有项研究认为收益显
创造价值甚至毁损价值之间的悖论。著增加。运用财务指标法研究并购绩效,也没有获得一致结论。
学术界对公司并购“成功”的界定主要采用财务指标,但商表事件研究法研究结果回顾
样本区间样本数窗口期收购方平均超
业人士认为,公司并购的“成功”主要来自于收购目标公司的战常收益率%
略价值,有学者提出“一个良好的公司并购绩效衡量方法必须『,
综合考虑收购公司管理层进行该项收购活动的各种管理动机. 【, —.
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并且各种动机的权重也不相同”,“衡量一笔并购交易成功与否㈣.
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的关键在于确定一个综合性的绩效衡量方法”李青原,。,
目前的并购交易日益复杂、区域日益广泛、企业战略日益一一,伪
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清晰,对以往评价并购绩效的方法和指标设计形成了新的挑—, —
战。因此,建立一套基于企业发展战略的综合性指标评价体系, 资料来源:
就显得十分重要。
在绩效评价方面,世纪年代以来,企业的竞争环境发
二文献回顾
生了巨大改变,仅以财务指标对企业经营绩效进行评价,已经
事件研究法和财务指标法是企业并购绩效研究的两种主
不能适应企业发展的要求。为弥补传统绩效评价体系的不足,
要方法。事件研究法是把公司并购交易看作单个事件,确定一—公司提出用经济增加值来评价企业经营业
个以并购公告日为中心的“窗口期”,运用累计超常收益率
绩。和将评价企业的业绩以个尺度为标准,
方法来检验该并购事件公告前后股票市场的价格波
即质量、作业时间、资源利用和人力资源的开发。和
动。对相关研究的回顾显示收购方平均超常收益提出了一套全新的绩效评价体系——平衡计分卡
为负见表。张宗新和季雷对年月日,,该体系是以企业的战略和远景
~ 年月间个控制权转移样本的实证研究也发
目标为核心,把企业的长远目标具体化为企业的行动策略,寻
现,收购方股东在收购后获得了统计显著的负累计超常