文档介绍：摘要关键词:实物期权,不确定性,期权博弈实物期权理论是期权定价理论的一种延伸与发展,该理论对于不确定性的投资决策尤为适用。论文以金融期权的相关理论为起点,引入了实物期权的相关概念,分析了金融期权和实物期权的关系,并对实物期权与传统的投资决策方法ń辛吮冉希赋鯪法由于无法适当的估计蕴含于投资项目中的管理灵活性的价值而往往容易造成对投资项目的低估:在两个实例中通过使用不同的方法介绍了如何求解实物期权的价值。本文的重点是考察在同时存在不确定性和竞争的情况下,如何用实物期权的理论估算投资项目的价值,为此,文中发展了两个模型。第一个模型是对的模型的扩展,它通过一个相关的随机变量来考察竞争对项目价值的影响,但没有考虑企业间的相互博弈,文中给出了一个例子详细地说明了该模型的求解并做了敏感性分析;第二个模型是一个不确定情况下的双寡头模型,文中给出了用实物期权方法计算的两企业在处于领导者和跟随者两种不同境况时的价值,并将企业间的相互博弈考虑在内,考察了可能的均衡状态。
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彩琢研究生签名:多乡前钐关于论文使用授权的说明独创·时间:协陒月时间:五一≯年;月∥日时间:叫彻年;月占日C艿难宦畚脑诮饷芎笥ψ袷卮诵本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中国农业大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明本人完全了解中国农业大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅,可以采用影印、缩印或扫插等复制手段保存、汇编学位论文。同意中国农业大学可以用不同方式在不同媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。确的说明并表示了谢意。研究生签名:导师签名
第一章导论论文的写作目的与意义唯一不变的事情是万物都处于不断的变化之中。经济中的每一个个体都要面对不确定性因素的影响,它的每一个行动的效果都由确定性因素和不确定性因素共同决定。帮助人们处理确定性问题的理论现在已经发展的非常完善,。,这样,如何把随机性的因素考虑其中井在不确定的环境中做出最优的决策就成为了一个非常重要的问题。幸运的是,人们面对不确定性的时候并不是无所作为,在大多数情况下,决策者都或多或少的享有一种管理上的灵活性,这种管理的灵活性使得管理者在环境变得有利或不利的情况下,,而不是义务。从这个角度看,管理灵活性具有类似与金融期权的性质,因而理所当然的具有一定的价值。但是在现实的经济生活中很少有人能够意识到管理灵活性的存在,更遑论它的价值了。这篇论文的目的就在于分析不确定性对于投资决策的影响,对内嵌于投资项目中的管理灵活性进行评估,在同传统方法进行对比的基础之上,提出一些新的决策方法,即动态规划法与实物期权法蛴幸G笕ǚ。尽管这些新方法在投资决策中的应用近年来已获得了长足的发展,但是它们依然不是投资决策理论的主流,还远远没有成为帮助决策者对投资项目进行评估的常用工具。这不仅仅是因为这些新方法在数学上的复杂性无形之中阻碍了人们对其的认识与了解,更重要的是因为人们在实践中往往不能全面的认识到不确定性和管理灵活性对于投资项目价值的影尽管传统的投资决策方法,比如净现值法,这是目前的主流方法,存在一些缺陷,尤其是它们通常不能恰当的确定不确定性对于投资项目的影响并且几乎不能评估管理灵活性的价值,但是这篇论文所着重描述的新方法也并不是万能良药,它们也有其自身的不足之处。因此,这篇论文的目的并不在于彻底的否定那些简单并且流行的传统方法,本文仅仅是想表明在存在很大的不确定的情况下,实物期权法蛴幸G笕ǚ的确比传统方法更具优势,从而也为决策者提供了一实物期权理论的相关研究在理论上和实践上都具有很大的意义。一方面,实物期权和金融期权之间存在着一种天然的联系,大多数的金融期权理论在经过一些修正之后即可直接应用于实物期权的相关问题,甚至一些非常复杂的数学理论也都能在实物期权的相关研究领域中找到用武之地,目前,实物期权理论的引人注目的一个发展是它与博弈论的结合,这种结合产生了一个新的与发展有其自身的合理性与必然性,在现实的经济生活中,存在着大量的具有管理灵活性的不确定性的投资决镱问题,传统的方法,比如净现金值法会低估这些投资项目的价值,并且其误差在不确定性和管理灵活性纳入到项目评估的过程之中。实物期权理论目前被认为是最有希望满足人们这种需要的理论发展,这篇论文也同样反映了这种投资决镱理论发展的趋势。