文档介绍：试析股权结构与公司绩效关系实证分析
论文关键词:上市公司股权结构公司治理
论文摘要:为了解股权结构与公司绩效间的关系,以制造业上市公司的截面数据为研究对象,通过实证的方法得到如下结论:国有股和法人股例与公司绩效负相关,流通股、,提出了相应对策:适度减持国有股;提高法人股比例,形成多元的股权结构;加大对中小投资者的保护力度等.
股权结构是决定公司治理机制有效性的最重要因素,决定着公司控制权的分布,,加之当时政策上有扶持国企上市及国家要在上市公司中保持控股乃至绝对控股地位的指导思想,造成了上市公司“所有者缺位”、国有股“一股独大”、非流通股比重过大、社会流通股股权分散等极不合理的股权结构,这种畸形的股权结构对公司治理效率产生很大影响,对二者间关系进行研究具有现实意义.

,形成了上市公司事实上由“内部人控制”和“所有者缺位”,:
假设1:国有股比例与公司绩效呈负相关.
与分散的流通股相比,法人股相对比较集中,,由于股份较多,根据Jensen和Meckling的观点,内部股东的持股比例越高,其利益与公司的利益就越一致,因而越有动力去监督经营者,:
假设2:法人股比例与公司绩效呈正相关.
流通股股东的持股比例越高,管理人员以其外部股东的利益为代价来谋取私人利益的行为就会受到一定制约,由此提出:
假设3:流通股比例与公司绩效呈正相关.
根据代理理论,大股东为了确保他们的投资利益,会监督和控制管理者的管理行为,从而减少管理者的机会主义行为,,大股东股权的增加,使他们的投票权和影响力也增加,大股东也就有了更大的能力去控制管理者的行为,会对公司的内部经理人形成足够的被替代的压力,迫使公司经理人必须努力工作,,提出:
假设4:第一大股东与公司绩效呈正相关.
假设5:股权集中度与公司绩效呈正相关.
2实证分析

所选数据来自上交所上市的部分制造行业公司,在对样本筛选的过程中,遵循以下原则:①考虑2006年后开始的股改工作,故将截面数据窗口定位于2006年;②不考虑同时发行B股和H股的公司和只发行B股的公司;③不考虑金融类上市公司;④不考虑PT,ST、退市的以及数据不全的公司,最后得到有效样本393家.
2. 2变f定义
2. 2. 1被解释变量
,,主要包括盈利能力指标(销售净利率X1、营业利润率Xz、成本费用利润率Xs),营运能力指标(存货周转率Xa、应收账款周转率X5、流动资产周转率X6、总资产周转率X7),获利能力指标(总资产收益率XB、净资产收益率X9),