文档介绍：一基于隐性交易成本的期货市场交易策略研究摘要曼曼曼曼曼曼曼曼曼皇曼曼柯曼曼曼曼曼曼随着全球期货业的蓬勃发展,关于期货市场方面的学术研究亟待加强,而随着金融国际化、竞争白热化,算法交易将在未来金融机构竞争中起到越来越重要的作用,即精确度量交易成本、资金效率及交易时间等关键问题将决定机构投资者的生存与发展;同时,伴随着市场操纵、逼仓等恶性事件的时有发生,也让交易者深刻认识到洞察市场风险的重要意义。在此背景下,本文在度量期货市场隐性交易成本基础上制定各类交易者的期货市场交易策略,为交易者提供决策参考。其中,交易者可具体划分为套期保值者、套利大。本文首先度量期货市场中的隐性交易成本——备用保证金和冲击成本,进而制定各类交易者的投资资金管理策略和大额指令执行策略;接着在考虑隐性交易成本下对期货进行无套利定价,进而制定各类交易者的交易时机选择策略;最后通过识别期货市场逼仓风险,进一步指出各类交易者的市场风险应对策略。研究主要涉及如下内容:攘科诨跏谐”赣帽Vそ鹚剑诖嘶∩系汲霭踩式鸶芨吮妒桶踩资金使用率计算公式,并对中国铜和铝期货市场进行实证研究,进而提出各类交易者的投资资金管理策略。研究成果有助于交易者优化资金配置,有效控制爆仓风险。攘科诨跏谐〕寤鞒杀静⒔杏跋煲蛩胤治觯灾泄诨鹾凸芍钙诨醴真交易高频数据进行实证研究,进而提出执行大额指令的策略建议。研究成果有助于机构投资者减少指令执行成本、设计最优交易策略及指令执行结构。悸潜赣帽Vそ鸷统寤鞒杀鞠鹿菇ㄆ诨跷尢桌ḿ矍淠P停频妓衬婕市场与正反向套利间的内在关系,并对中国铜期货市场进行实证研究,进而提出各类交易者的交易时机选择策略。研究成果有助于交易者进行科学决策、把握交易时机。菇ū撇址缦帐侗鹬副辏杓品治皇兄捣ㄓ牍潭ㄣ兄捣ㄏ嘟岷系牧:显警方法,并对中国天然橡胶期货市场进行实证研究,进而从逼仓风险角度提出各类交易者的市场风险应对策略。研究成果有助于交易者衡量市场风险,采取有效应对措施,者和投机者,而本文的交易策略主要针对套期保值者和套利者,对投机者指导意义不一汉=煌ù笱Р┦垦宦畚;。
有助于监管部门衡量违规风险程度,以便及时处理。通过以上内容的研究,本文得到如下主要结论:谝欢ㄖ眯潘较峦ü赣帽Vそ鸹赝谌P湍芄痪范攘拷灰渍咚的备用保证金额度。针对上海期货交易所铜和铝期货品种的实证结果表明,投资者需要预留高出初始交易保证金的备用保证金以备后市资金需求,并建议投资者根据不同持有部位不同持有期限设定不同的备用保证金水平。回溯测试表明模型在实证中能很好控制投资者持仓期间的价格变动风险,有效规避爆仓事件发生。通过分析各类交易者的基本特征,发现本文备用保证金模型对套期保值者最有帮助、对期现套利者和长期趋势交易者次之、对跨期套利者和短期投机者意义不大,并具体给出了各类交易者的投资资金管理策略。岢龅乃闹质谐〕寤鞫攘糠椒芄挥行Э袒诨跏谐〕寤鞒杀荆杂Φ某击成本影响因素线性回归模型有助于交易者事前衡量市场冲击成本水平。针对上海期货交易所铜期货和中国金融期货交易所沪深芍钙诨醴抡娼灰赘咂凳莸氖抵结果表明,期货市场大额交易冲击成本显著存在,且普遍小于股票市场,并具有买卖对称性、与合约流动性的高度相关性等特点,同时也发现大额交易可能伴随信息传递效应;冲击成本影响因素分析显示交易者账户标识、日价格变动和日结算价变量对冲击成本有较大影响。通过分析机构投资者中各类交易者的基本特征,发现大额指令执行策略对套期保值者和套利者最有帮助,对投机者意义不大,并具体指出了执行大额悸歉髦窒孕院鸵越灰壮杀鞠鹿菇ǖ奈尢桌ḿ矍淠P透涌蒲Ш侠恚在此基础上论证了逆价市场中不可能存在正向套利机会。针对上海期货交易所铜期货品种的实证结果表明,套利收益率存在到期日效应;顺价市场下的正反向套利机会及收益都较低;但逆价市场下却存在大面积反向套利机会,且套利收益率也较高,并从理论和现实两方面验证了铜品种逆价市场中存在大面积反向套利的必然性。通过分析期货实际价格与理论无套利定价区问的相对位置及市场状况,发现基于无套利定价的交易时机选择策略对套利者最有帮助、对套期保值者次之、对投机者指导意义不大,并具体给出了各类交易者在不同价格水平不同市况下的交易时机选择策略。岢龅钠诨跏谐”撇址缦兆酆现副昙胺治皇兄捣ê凸潭ㄣ兄捣ㄏ嘟岷系阈值确定方法是适合的逼仓风险识别方法。针对上海期货交易所天然橡胶期货品种的实证结果表明,根据交易保证金调整制度对样本进行分段处理下的分位数阈值法与固定阈值法相结合的联合预警方法是逼仓风险识别的较好选择,其中天然橡胶和合约存在较大逼仓风险,与业界报道相一致,且预警发出时间都比专家认指令的相关策略建议。摘要
定的逼仓时间有所提前。通过分析交易逼仓合约时各类交易者的市场风险情况,发现基于逼仓风险识别的市场风险应对策略对套期保值者最有帮助、套利者次之、投机者意义不大,并