文档介绍：当前跨国并购动因及其经济学解释
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摘要:本文首先界定了跨国并购的涵义,接着从内因与外因两个方面论述了当前跨国并购的动因,最后在罗列西方经济学各学派观点的基础上详细介绍了新制度经济学和核心知识与资源能力说对跨国并购动因的解释。通过分析认为,当前跨国并购已不再单纯追求规模的大小,首当其冲考虑的是核心能力的培育。
关键词:跨国并购;动因;经济学解释
一、跨国并购的涵义
企业并购,是兼并(Merger)与收购(Acquisition)的合称,在西方两者惯于连用一个专业术语——Merger and Acquisition,缩写为MA。从法学和产权经济学的角度来看兼并和收购是有一定区别的,兼并一般伴随着目标公司的法人地位的丧失,成为优势企业的一部分;而在收购行为中,目标公司仍保留其法人地位。因此,跨国并购在经济学上通常可以解释为一家外国企业以一定的代价和成本来取得另外一家或几家独立企业的经营控制权和全部或部分资产所有权的行为。
二、当前跨国并购的动因
引起跨国并购急剧增长的因素复杂多样,但归纳起来,实际上是内因和外因两种力量动态相互作用的结果。
1. 跨国并购的外因。
(1)科学技术发展的推动。未来的经济竞争实质上是科技的竞争。跨国公司为了维护原有的技术领先优势,需要不断开拓新的技术领先领域。由于现代技术具有投资额巨大、周期长以及技术和知识更新快等特点,跨国公司创新的成本和风险日趋增大。于是,共同投资、联合开发、共担风险、分享成果的技术联姻便成为在跨国公司中相当流行的发展模式,而这种技术和投资的联合最终促进了跨国并购。
(2)金融自由化的促进。20世纪80年代以来,尤其是进入20世纪90年代以来,欧美国家普遍进行了以金融自由化为基本特征的金融改革,完全开放资本帐户,解除对信贷、证券投资和外币储蓄等资本活动跨境流动的限制。近两年来许多发展中国家也在很大程度上扩大了金融业的自由化。金融自由化和国际资本的庞大流动性,无疑使跨国公司能够较以往更为便捷地通过银行或发行债券筹集到巨额资金,有力地促进了巨型跨国并购的发展。
(3)政策管制环境的变化。全球FDI政策的自由化趋势为跨国并购提供了广阔的发展空间。根据一项对100多个国家FDI管理框架的调查,大多数有关FDI的法律并未明确区分新建投资与跨国并购,即这两种形式的FDI对外资都是允许的。另外,西方国家为维持其在国际竞争中的垄断地位,对本国跨国公司的大规模兼并活动常常持宽容甚至是积极支持的态度,并对原有的反垄断法进行重新修订,以扫除世界级跨国公司兼并的障碍,这一切无疑使世界性跨国兼并活动愈演愈烈。
2. 跨国并购的内因。
(1)效率性动机。效率性跨国并购取得的利益来源于实际经济效率的提高。①创造协同效应。包括:管理资源的综合利用;利用彼此的营销和分销网络来增加收入;采购协同生产中的规模经济导致成本下降;避免重复进行生产、研发或其它活动。②获取规模经济效益。企业可以通过并购对企业的资产进行补充和调整,达到最佳经济规模,降低生产成本;并购也使企业有条件在保持整体产品结构的前提下,集中在一个工厂中进行单一品种生产,提高专业化水平。③节省交易费用。在信息不对称和外部性的情况下,知识和中