文档介绍：基于不完全汇率传递的人民币升值策略选择作者:吴东立曲昭光高凌云摘要:从中长期来看,受国际国内因素的影响,人民币面临不小的升值压力,人民币升值趋势不会改变。但是,为了避免日元升值后日本经济“失落的十年”的沉痛教训,人民币升值策略选择是一个重要问题。本文从不完全汇率传递的视角出发,指出人民币升值应当遵循小幅、渐进的原则,尽量避免短期内大幅升值;人民币升值应当在稳定通货膨胀或保持低通胀的经济环境下进行;短期内,人民币汇率应该以保持稳定为宜。关键词:不完全汇率传递;人民币升值;策略选择汇率作为一国货币的对外价格,是一国进行对外经济活动时最重要的综合性价格指标。在开放经济条件下,汇率在国际贸易和其他对外经济活动中执行着价格转化职能,是一种重要的经济杠杆。汇率不单是一个影响与外部经济世界交往的变量,还会影响内部的稳定与增长,它是联系内外部均衡的桥梁。一个国家如果汇率安排不当,往往会给该国的经济增长埋下巨大隐患。因为汇率失调会直接影响一国的国际竞争力,从而间接地对经济增长产生重大影响。一、人民币升值趋势分析改革开放30年来,我国的人民币汇率基本上是服务于对外贸易战略和国民经济整体发展需要的,人民币汇率政策是我国进口替代战略和出口导向战略的重要组成部分,通过渐进式灵活的人民币汇率制度改革,人民币实现了从官定汇率向市场汇率、固定汇率向浮动汇率安排的转变。同时,人民币汇率水平总体上经历了从螺旋式贬值、基本保持稳定再到2005年7月汇改以来稳中有升的渐进调整过程。随着中国经济的飞速发展特别是对外贸易的巨大成功,在一系列国内外因素的共同作用下,人民币汇率制度改革成为国内外广泛关注的焦点,人民币面临巨大的升值压力。(一)我国经济快速增长所带来的经济总量的扩大和效率的提高形成了人民币升值的内在动力1995-2003年间,~。根据著名的巴拉萨——萨缪尔森(B-s)效应假说,中国可贸易部门相对于不可贸易部门的劳动生产率增长很快,近10年名义汇率未升值,致使真实汇率严重低估。国内外理论界也有人依据各种模型估算出人民币“应升值的幅度”,高的估计达到50%以上,低的估计也有15%以上。(二)我国国际收支中经常项目与资本项目持续出现的“双顺差”和FDI大量进入,进一步强化了人民币升值的内在动力一般情况下,国际收支逆差表明外汇供不应求,将引起本币贬值、外币升值;反之,国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。从1992年开始,中国外汇储备开始稳步增长,特别自2000年起,呈快速增长趋势。2006年2月中国外汇储备达到8536亿美元,超过日本跃居世界第一,2006年10月首次突破一万亿美元大关,,比1992年增长了100倍。从1999年至今,中国国际收支中的经常项目和资本项目均为顺差,2005年以后,经常项目盈余迅速扩大,超过资本项目盈余一倍以上,成为外汇储备增加的主要来源。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力,另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力,人民币长期积攒的升值压力不容小觑。(三)世界市场的需求不足与结构失衡问题成为人民币升值的外部压力近年来,美国、日本和欧洲经济纷纷陷入衰退,整个世界经济滑入低谷。生产能力的相对过剩与不平衡的结构缩小了世