文档介绍：天津大学
硕士学位论文
我国上市公司可转债融资效应分析
姓名:齐新武
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:郑立群
20090501
中文摘要关键词:可转换债券融资绩效指标上市公司自年以来,可转换债券在中国证券市场上扮演着越来越重要的角色,年可转债融资首次超过了增发和配股融资的总量。由于增发、配股再融资之后的上市公司往往并不能为资金的投入者带来更好的回报,很多研究亦证明上市公司在增发配股后出现了业绩滑坡的情况,那么利用可转债这种方式进行再融资后上市公司的业绩表现就是一个值得关注的问题。本文通过检验实施增发、配股、发行可转债的公司绩效,判断各种外部再融资方式的绩效孰优孰劣、我国上市公司可转换债券融资的动机是否实现,为上市公司确定再融资策略时提供一定的帮助。本文主要采用了理论和实证相结合的研究方法。首先通过文献回顾的方式,对前人研究结论进行了总结和分析,在此基础上提出研究假设,以我国年到年度间进行再融资的上市公司作为研究样本,采用了描述性统计、非参数检验等方法主要对可转债发行前后公司的绩效进行了实证分析和研究。研究用到的数据时间段比较长,并且对可转债发行前后从三个角度进行了对比分析,从而更加全面地验证了本文所得出的结论。通过实证研究最终得出结论:我国可转换债券发行后与发行前相比公司的业绩指标并没有出现明显差异;但是与增发、配股融资方式相比各指标表现出明显的稳定性,尤其是从每股收益的表现来看,可转债融资可以有效地降低股权融资的稀释效应:通过与行业组的比较发现,钢铁行业发行可转换债券的公司与钢铁行业的平均水平相比,盈利能力较强,且发展相对比较稳定。最后揭示了我国可转换债券领域的特征和缺陷,在此基础之上提出了一些建议,并对我国可转换债券市场的前景进行了展望。
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学位论文作者签名;铺截学位论文作者签名前鼽试只扣签字日期:加晁暝驴廴∥独创性声明学位论文版权使用授权书或撰写过的研究成果,也不包含为获得丞壅蕉堂或其他教育机构的学位或证年岁月;。日本学位论文作者完全了解丞鲞盘鲎有关保留、使用学位论文的规定。特授权鑫盗盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中签字日期:索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得作了明确的说明并表示了谢意。导师签名:日
。不同的融资偏好和融资行为形成不同的资本结构,并对公司的治理结构、经营业绩及发展战略产生重大的影响,所以融资就成为企业需要考虑的头等大事。上市公司公开发行募集资金后,其后续发展很大程度上要看其融资能力。目前,我国资本市场正在不断完善,上市公司再融资方式有了多样化的选择,既可以选择企业内部融资,又可以选择外部融资。而外部融资也有配股、增发新股、长期债券及兼具债权和股权性质的可转换债券等多种方式。而近几年来发行可转换债券的规模已在逐年扩大,上市公司再融资的格局正在发生重大变化。那么,当中国企业面对多种再融资渠道时,他们应该如何选择绾稳范ㄔ偃谧史式煌脑偃谧史绞蕉云笠档募壑祷岵裁从跋这些都是中国从事理论研究的专家学者以及企业决策者特别关注的问题。对于以上问题的研究将对中国上市公司的再融资决策提供巨大的参考价值。可转换债券在我国的发展历史可以追溯到世纪年代初,与我国的股票市场基本同步。由于可转换债券在我国证券市场上出现的时间还不长,它在我国更多的是被上市公司作为继增发、配股后新的再融资方式使用。特别是年隆渡鲜泄痉⑿锌勺;还菊凳┌旆ā烦鎏ê螅破鹨还煞⑿锌勺;徽券的热潮,许多上市公司都在年乱院蠓牌嗽鹊呐涔苫蛟龇⒓苹改用可转换债券融资。本文正是在这样的背景下,以我国上市公司发行的可转换债券为研究对象,从我国上市公司可转换债券融资效应问题入手,一方面希望通过对上述问题进行理论分析,另一方面想证明一下我国发行可转债后到底对企业会产生什么样的影响,与其它融资方式相比是不是有明显的优势。可转换债券在国外的发展已经有了相当长的历史,有关可转债融资的理论和实证研究也比较成熟。从现代经济学和金融学理论的观点来看,融资不仅与融资成本、融资可行性相关联,更重要的是它还与企业资本结构、公司治理机制等问
降叫臣屏题紧密联系在一起。但是与普通债券和股权融资相比,可转换债券是一种混合了债券和股票双重性质的金融衍生证券,具有其自身的特性。国外关于可转债的研