文档介绍：摘要在当今飞速发展变化的经济环境中,大量高风险高收益的项目不断涌现,成为产品市场和资本市场上最活跃的因素。其中比较典型的是蹲氏钅浚渫蹲誓勘瓿3J巧行枧嘤摹爸肿印际趸虼新思想,还处于起步设计阶段,产品不够成熟,尚未经历市场检验,能否转化为现实生产力尚有许多不确定的因素。由于企业的资源配置和评价投资机会的水平决定着企业价值和竞争力,因此,在巨大的不确定环境下,面对这种“风险与收益同在”的不确定性投资项目,投资者应该如何进行理智的比较分析,减少盲目的和带有个人情绪的决策成为了蹲氏钅磕芊袢〉贸晒Φ墓丶本论文以实物期权思想为基础,针对蹲示霾吖讨械南目评价、阶段性预算分析等问题,运用决策树分析方法构造概念模型,综合实物期权思想和现金流分析构造数学模型,并结合算例进行评价分析。首先通过分析由于技术知识的专有和私有特性的差异,将商业化阶段划分为专利运营阶段和一般商业化阶段。提出基于实物期权思想的三阶段投资分析框架,使不确定投资过程中的技术研发、专利运营阶段和一般商业化三个重要的环节有机地联系在一起,构成一条前后相互影响的串行作用链,同时建立项目决策目标函数。本文不再使用时间上的动态随机性来描述项目的价值。并认为决定决策触发时点出现的关键因素是技术本身以及蹲实那慷龋因此,各阶段的投资分配比例是决策的主要变量,本文对最优的投资分配比例进行模拟决策,利用欧式期权定价公式得到问题的数值近似解。关键词:实物期权,锥涡酝蹲剩蹲史峙浔壤芾淼
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年止月盐日原创性声明作者签名:垄苎垄学位论文版权使用授权书本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均己在论文中作了明确的说明。日期:逊本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》,并通过网络向社会公众提供信息服务。
第滦髀研究背景在当今飞速发展变化的经济环境中,大量高风险高收益的项目不断涌现,成投资决策水平和投资管理水平,更好地引导企业实体进行自主的研发投资。为产品市场和资本市场上最活跃的因素。这其中比较典型的是蹲氏钅浚其投资目标常常是尚需培育的“种子”技术或创新思想,还处于起步设计阶段,产品不够成熟,尚未经历市场检验,能否转化为现实生产力尚有许多不确定的因素。同时企业规模较小,没有足够的固定资产作为贷款的抵押担保。在如此高的风险下,仍有大量的项目被选择培育,是因为投资者看到了在风险背后蕴含着获取巨额利润的机会,即项目具有高成长的潜力。在不确定环境下,面对这种“风险与收益同在”的不确定性投资项目,投资者应该进行理智的比较分析,减少盲目的和带有个人情绪的决策。由于企业的资源配置和评价投资机会的水平决定着企业价值和竞争力,所以寻求科学合理的、能够适应这种动态经济环境的项目选择及投资分析方法是十分重要的。企业在进行技术创新投资决策时,需要面对两方面的不确定性,第一是技术或产品的不确定性,如技术的投资成本与技术研发本身的不确定性;第二是来自市场环境的不确定性,如替代产品的出现、竞争对手的介入、或宏观经济环境的变化,这些不确定性往往导致收益的不确定,并同时影响企业的决策行为。在蹲氏钅烤霾吆驮诵械恼鍪倜芷谥校绾卫霉芾碚呷嵝岳从Χ訰投资过程中的不确定性呢方法基于对未来现金流量的静态的估计显然与项目本身巨大的不确定性不相适应;很多学者从金融期权中得到启发,在实物投资领域引入期权机制,用它来对项目进行经济效益评估。既考虑到了为项目投资支付的成本,又考虑到了项目预期的收益,还考虑到了锁定风险的决策柔性的价值,甚至还考虑到了项目的持有风险所造成的回报短缺,这就是期权思想的优势所在。本文从投资决策的分阶段和各阶段投资的不同配比两个方面出发来描述管理者柔性,并以实物期权的价值来评估这种管理者柔性价值,从而建立目标函数进行模拟决策。一方面,为企业的决策者的不确定性情况下的蹲示霾撸提供一些有益的参考:另一方面,由于企业作为社会最具活力的实体,其投资和管理水平的提高必将给社会的创新能力带来实质性提高。通过提高
研究的目的和意义国内外研究现状通过实证的方法能够证明实物期权对市场的某些假设是符合企业蹲实奶在技术创新项目的实物期权研究中,现有的研究,一般都是将投资项目的不强度,有利于控制风险。而本文认为在同一个企业的