文档介绍：利率期限结构的实证研究及在债券定价中的应用摘要本论文根据当前我国正在进行鲍利率市场化改革以及债券市场发展的现实背景,选择利率期限结构的实证作为主要研究对象,对利率期限结构的静态构造模型、动态利率模型及期限结构在债券定价中的应用三个方面进行了比较深入的研究。在静态构造模型研究部分,运用统计原理和期限结构理论完善和优化了基于国债现货交易价格的谎跄@纾⒁陨辖所国债现货价格数据为实证样本,对样条模型进行了较长时间跨度实证和多种构造模型的横向对比检验;在动态利率模型研究部分,利用随机过程原理和卡尔曼滤波方法,建立和改进了利率蛸限结构的单因子、双因子刺占淠P停⒃擞酶媚P投跃蔡势限结构的动态特征进行实证估计和检验;在期限结构的定价应用部分,提出了对国债和企业债券进行利率期限结构定价及误差估计的理论方法,并加以实证。论文的主要骱徒崧郯ǎ⒃诜治霰冉舷钟懈骼嗑蔡时鹣藿峁鼓P偷幕∩希钊肫饰隽擞τ肂一样磊技术构造利率期限结构的原理、特点及实现方法,并依据统计原理攉导出用谎跄P偷睦期限结构的误差估计方法,由此建立了以利率期限结构的估计误著为指标的模犁参数优化方法。⒔岷仙辖凰灰资萃瓿闪薆一样条模型的参数优化希势谙藿峁故抵ぁ实证结果表明,谎跏抵つP退惴ǹ煽课榷ǎ美是吖饣轿龋势睦结构的估计误差可稳定求解;追踪计算能够稽确有效她揭示国债利率期限结构的系统性变动。⑼ü錾枘P妥刺蜃臃窍喙匦约俣ǎ⒑透慕说ァ⑷∫蜃覸状态空间动态利率实证模型,且通过编程实现单因子和双因子刺占淠P筒问奈榷ü兰啤⒍陨辖凰势谙藿峁沟氖奔湫蛄薪衅轿刃约煅椋峁砻骼时浠蛄惺据符台动态利率模型的基本假设:对国债利率期限结构的主成分分析表明,用单因子可以解释年期即期利率的变化:至少需要用龀煞忠蜃永唇馐蚈~年的利率变化特征;年间所有利率的变化则至少需要龀煞忠蜃蛹右越馐汀⒕譈一样条模型构造的静态利率期限结构连续数据为样本,对单、双因子态空间模型的实证研究,证明该动态实证模型准确描述了国债利率期限结构的动态变化特征,可进一步用于债券的定价和利率风险的动态管理。⒃诜治鑫夜笠嫡谐〉睦史缦战峁沟幕∩希岢隽艘訠一样条模型为基础的企业债券利差的两种定量分析方法一单独估计方法和联合估计方法;。结果表明,从计算精度、适用性和稳定性看,单独估计方法稍优于联合估计方法。上海交通大学博上学位论文
⒉蒊ザ拦兰品椒ǘ辍晟辖凰笠嫡势谙藿峁菇惺抵ぜ扑悖并推算出企业债券的混台风险利差结构。结果表明,企业债券混合风险利差的大小与期限基本成向关系;在样本期大部分时段,利差人小与期限近似成线性关系。国际间横向的比较表明,中,体现出较大的流动性风险。⒃薺谎跄P驮硗频汲鲠亩ɡ⒐推笠嫡睦势谙藿峁苟ḿ奂拔蟛罟计方法:对同息国债和企业债券的价格实证显示,实际价格与理论计算价格比较接近,价格的浮动幅度始终均在止常误差范围内波动,表明该定价方法准确有效。⒃诜治鑫夜《收奶厥饫罨苹∩希擞肂一样条实证模型和利率期限结构相关理论,推导出一种新的浮动利率债券的利率期限结构定价及误差估计公式,实证表明新定价方法可以有效减少了浮动利率债券的定价误差。概括来说,论文选择债券利率期限结构的模型与实证为研究对象,从静态利率期限结构的构造到动态利率模型的创建,从期限结构的理论模型推导到模型实证估计,最后落实到债券的定价麻用,提出并实证检验了一种以国债利率期限结构信息为基础的债券统计定价新方论文的主要创新之处有:在深入分析跄P驮淼幕∩希岷鲜抵な萃瓿啥訠跄P偷牟问化,并建立和完善了基于谎跄P偷木蔡势谙藿峁沟奈蟛罟兰品椒ā利刚上交所债券交易数据完成谎跄P偷睦势谙藿峁故抵ぜ煅椤=峁砻鰾一样条模型算法稳定可靠,利率期限结构曲线光滑平稳,估计误差可稳定求解,能够精确有效地揭示国债利率期限结构的系统性变动。通过放松模艰状态因子非相荚假定,改进烈因子刺占涠誓P停升通过编程实现了模型参数的稳定估计。对双因子刺占淠P的实证研究,表明该模型比较准确描述了国债利率期限结构的动态变化特征,可进⋯步用于债券的定价和利率风险的动态管理。提出了以谎跄P臀;〉钠笠嫡焯ㄒ绯甑亩糠治龇椒ǎ⒂糜谏辖凰企业债券的混台溢酬分析研究。以谎跏抵つP臀;。频汲龉潭ɡ⒐推笠嫡睦势谙藿峁苟ḿ及误差估计方法;并在分析我国浮动利率债券的特殊利差机制基础上,推导出浮动利率国债和企业债券的利率期限结构定价及误差估计方法。关键词;利率期限结构,债券,跄P停琕模型,卡尔曼滤波论文竹究得到上海市政府阃纺┚腾ш佟敝泄渴衶彝式展战窬俊表淠壳摘要法。资助
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