文档介绍：可转换债券发行条款、定价及投资策略研究摘要可转换债券是公司债券,它与普通公司债券最根本的区别在于它允许持有者将其转换为发行公司的普通股票。可转换债券的发行与上市是我国证券市场金融品种的创新,有助于完善我国证券市场功能,同时为投资者提供了新的投资品种。目前我国可转换债券市场正处于起步阶段,与其他证券相比市场规模较小,流动性可转换债券作为一种新型金融衍生品,与股票、普通企业债券有着密切关系,但又表现出与之完全不同的风险收益特征。本文在对国内外有关文献归纳和总结基础上,从可转换债券内在特征出发,对我国可转换债券发行条款设计、定价以及投资策略等进行了较为深入研究,具体研究工作如下:捎诳勺;徽蹩钌杓浦苯佑跋炱浼鄹裰贫ǎ月畚难芯看犹蹩钌计开始。首先,结合我国实际情况,用公司理财理论和期权定价模型给出可转换债券发行金额、票面利率和存续期限等基本要素的设计方法,并且考虑投融资双方利益,确定出转股价格的理论范围。然后,综合考虑上述各种因素,在公司资产增加最大前提下,建立转换速率与公司资产变化量之间的关系。若使公司资产最大,即为一个泛函变分问题,根据求泛函极值的欧拉方程,得到最优转换速率以及最优转股期等,为可转换债券条款设计投提供了一种新方法。最后以机场转债发行条款为例,分析了票面利率和转股期限对初始转股溢价率的影响。诜治龉善奔鄹裥形9袒∩希⒖悸撬婊实目勺;徽价方程,即同时考虑基础资产和利率两种随机波动行为的双因素模型。。然后应用算子分裂技术将定价方程的微分算子进行方向分裂,使原定价方程的解近似为分裂后的两个简单的偏微分方程的解。最后选取机场转债实际数据进行检验,实证结果表明,在转股期之前模型定价与市场价格有较大误差骄ḿ畚差为%胱9善诤螅P投ḿ塾胧谐〖鄹衲夂辖虾平均定价误差为东北大学博士学位论文也较差。
靡陨鲜抵ぜ煅榈贸龅氖荩ǹ勺;徽直鹩牍善闭楹稀⒐票、普通债券比较,分析其风险收益优势,评估其投资价值。接着根据随机过程理论和序贯决策原理,应用时间连续马尔柯夫过程的策略迭代方法,给出可转换债券投资决策过程。更进一步考虑利率因素,将利率作为折扣纳入序贯决策过程,为投资者提供了更符合市场实际情况的策略决策过程。最后用~个经过简化的算例辅助说明整个决策过程,通过分析算例运算结果,可以看出本文提供的策略决策方法论文最后指出了以上研究工作的一些局限性,同时指出了以后研究的问题和关键词:可转换债券:发行条款;定价:投资决策;变分法;算子分裂;马尔扣夫过程。东北大学博士学位论文摘要是有效的。方向。%
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学位论文作者签名:寻吖丁一矛学位论文作者签名:可丫独创性声明期:》订宇学位论文版权使用授权书本人声明所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的。论文中表或撰写过的研究成果,也不包括本人为获得其他学位而使用过的本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留、使用学位论文的规定:即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论签字日期:魊。,不包含其他人己经发材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。文的复印件和磁盘,允许论文被查阅和借阅。本人同意东北大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索、交流。作者和导师同意网上交流,请在下方签名:否则视为不同意。导师签名:签字日期;日
第一章绪论可转换公司换债券概述根据国务院证券委员会月日发布的《可转换公司债券管理暂行办法》谌酰勺;还菊侵浮胺抡辗ǘǔ绦蚍⑿校凇ǘㄆ诩淠谝谰菰定的条件可以转换戍股份的公司债券”,这里“发行入”包括国内上市公司和重点国有企业整体改制或部分改制后设立的股份有限公司。若以下无特殊说明,“可转换债券”、“可转换公司债券”是同义语,简称为“可转换债券”、“转债”或“可转债”。由以上定义可知,可转换债券是一种附有股票期权的公司债券,它赋予投资者在规定的时间;黄内,可以按照规定的转换比率将债券转换成发行公司普通股票的权利,而不承担必须进行转换的义务,并且在转股前一直享有债仅人的权益。若投资者在债券到期日之前放弃转换,则债券发行人应在债券到期日将债券本息归还给投资者。可转换债券基本要素与普通债券一样,可转换公司债券也设有票面利率。可转换公司债券的票蕊刹率通常要比普通债券的低,有时甚至还低于同期银行存款利率,根据我国《暂行办法》规定,可转换公司债券的剥率不超过银行同期存款的利率水平。可转换公司债券的票面利率之所以这样低是因为可转换公司债券的价值除了利息