文档介绍：北京邮电大学
硕士学位论文
实物期权理论在房地产投资决策中的应用
姓名:杨菁华
申请学位级别:硕士
专业:工商管理
指导教师:舒华英
20061030
实物期权理论在房地产投资决策中的应用中文捅要房地产投资决策是整个房地产开发过程中的关键环节,决策的合理性、科学性将直接影响开发项目能否顺利进行。在房地产业日趋成熟、竞争日益激烈的今天,决策者越来越重视对投资决策方法的分析与研究。如何运用科学有效的评价方法对房地产开发项目进行投资决策,是决策者迫切需要解决的问题。传统的房地产投资决策方法旧碛芯窒扌裕饕J瞧浜鍪恿朔康夭资中的不确定性和动态灵活性所带来的价值。因此,在实际应用中存在较大的缺陷,在很大程度上影响了投资决策的有效性和科学性。基于此,本文将实物期权方法引入到房地产投资决策中,此方法能够客观地处理房地产投资中的不确定性,以及项目管理的灵活性,是一种更为合理的房地产投资决策方法。本文首先深入分析了不确定条件下房地产投资决策的实物期权特性、类型几期权价值影响因素,提出了基于实物期权理论进行房地产投资决策分析的思路框架。在次基础上,结合房地产开发投资的实物期权特性,根据谌ǘḿ墼砉菇朔康夭蹲示霾实物期权定价模型。并分析了实物期权方法在房地产投资决策中的实施过程,具有较强的可操作性。最后,运用房地产投资决策实物期权评价方法,对某房地产开发项目进行了实证研究,并针对评价结果,,研究了实物期权方法比传统的房地产投资决策方法更加科学有效,并具有较强的可操作性。此评价方法对我国房地产开发投资的决策是一个有益的探索,具有较高的理论意义和实用价值。关键词:房地产投资决策期权实物期权期权定价模型
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本人签名:辎:匕掰本人签名:』搀烘趟亟:海趔』:至保密论文注释:本学位论文属于保密在一年解密后适用本授权书。非保密论褐ァ#海海海日期:丛生￡:鷌独创性虼葱滦声明本人声明所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得北京邮电大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。申请学位论文与资料若有不实之处,本人承担一切相关责任。关于论文使用授权的说明学位论文作者完全了解北京邮电大学有关保留和使用学位论文的规定,即:研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京邮电大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、:本学位论文不属于保密范围,适用本授权书。导师签名:日期:
,企业的运作模式和消费者的需求模式均从相对一致走向多元化,市场快速淘汰机制产生,新的市场机会不断产生,但这些机会稍纵即逝。一言以蔽之,不确定性将是企业外部环境的基本特征。传统的项目投资决策方法总是把不确定性同损失联系在一起,并且试图加以回避。其实,不确定性是一把双刃剑,它不仅仅与损失相联系,同时还与获利相联系。本文所进行的房地产开发项目投资决策方法创新一实物期权方法的研究起点也在于此,甚至更多地着眼于不确定性的正面效应,强调不确定性将创造价值,为企业提供应对不确定的科学依据。事实上,在任何一项实物资产投资决策中,决策者都期望在未来产生“理想的”收益,然而正像投资于股票期权所获得的价值取决于其价格未来的不确定性状态一样,,决策者的“期望”并不一定能实现。幸好在现实生活中,决策者在进行这类投资决策时具有不少“灵活性”,他们可以:延缓决策直至有新的、有利的信息出现;可以先投资一个试点项目,然后再视机会扩大规模;可以在出现不利情况的时候放弃进一步的投资,等等。决策者的这些灵活性无疑是有价值的,甚至可能对整个项目的价值产生极大的影响。然而传统项且投资决策方法根本无法将这些灵活性的价值量化,决策者即使意识到这些灵活性的价值也只能凭主观经验取舍,对于房地产开发投资等资本密集型投资或战略性投资而言无疑是十分危险房地产开发投资具有投资额大、项目周期长、不确定因素多等特征,其成功的关键取决于决策