文档介绍：捅璺面对当代高新技术产业化的大趋势和激烈竞争的严峻挑战,迅速发展我国的风险投资事业对加速我国高新技术产业化的进程具有重大历史意义。但我国对风险投资项目决策评价理论与实践的研究还比较欠缺。风险投资是长期性的股权投资,投资不可逆,具有高风险高收益的特征。而且风险投资项目具有很大的弹性和不确定性,不同发展阶段蕴涵着不同类型的实物期权,适用于实物期权理论对其进行评价和估值。本项研究将把实物期权理论的方法引入到风险投资决策过程之中,深入探讨应当怎样正确地评估风险投资项目的价值。首先,本文对国内外对实物期权理论和应用的历史和现状作了简要的总结。然后阐述了期权和实物期权的起源和含义,介绍实物期权的分类,在此基础上归纳实物期权的求解方法。其次,介绍风险投资的运作机制及其决策评价,对风险投资决策评价方法进行归纳,探讨了实物期权法评价风险投资项目的理论基础,分析了风险投资项目各阶段中的期权因素,从数理角度讨论了实物期权方法评价风险投资项目的基本原理。再次,本文研究了实物期权方法评价风险投资项目的模型,探讨了实物期权模型中的参数确定,并对模型进行进一步理论分析,给出了不完全市场中为期权定价的一般方法。接着应用实物期权模型对风险投资的单个实物期权定价和复合实物期权定价进行实证研究,对净现值法和实物期权定价方法做了比较分析,并对模型中的参数进行了敏感性分析。最后,探讨了实物期权理论在我国风险投资决策中应用的难点,建立了实物期权理论评价风险投资决策的应用框架,并提出了实物期权应用于风险投资决策中还有待解决的问题。希望通过本文的研究能对实物期权的实际应用具有理论和实际意义。关键词:实物期权风险投资决策风险投资实物日权理论前:风险投资决策中的应用研究上海大学硕士学位论文
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日期:坦哕签名:莉邀导师签名:签名:互壅亟当原创性声明本论文使用授权说明日期:.≥丛:型C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑本人声明:所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。参与同一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留论文及送交论文复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容。
第一章引言研究背景在知识经济时代,高科技已经成为主要的生产力,以高科技为代表的综合国力竞争愈演愈烈。发展高科技产业,首要任务是建立全社会技术创新体系以及支持高新技术企业发展的风险投资机制,把现代高新技术产业的发展与现代金融工具有效结合起来。风险投资作为许多中小型高科技公司成长的必要方式,在许多国家越来越受到人们的关注,风险投资浪潮风起云涌。作为一种新型的投资模式,风险投资在发达国家已经有多年的历史了。在美国,通过风险资本的支持,创造了、、、纫唬骸媾澜缍ゼ饧镀笠担嘤艘淮笈判闫笠导摇U钦馀企业家和他们领导的高科技企业,促进了美国经济的发展,加速了美国新经济的诞生。德国、法国、以色列、日本、韩国以及我国的台湾地区也争先恐后,大力开展本国或本地区的风险投资业,并已在全球竞争的电子通讯、生态农业、生物医药等高新技术领域占有一席之地。面对当代高新技术产业化的大趋势和激烈竞争的严峻挑战,迅速发展我国的风险投资事业,加速我国高新技术产业化的进程具有重大历史意义。我国的风险投资,同发达国家相比,尚在起步阶段,尽管在理论上对风险投资宏观运行机制的研究比较多,但对风险投资项目决策评价理论与实践的研究还比较欠缺。基于未来期望现金流现值的现金流折现法简称是目前被普遍接受和采用的风险投资项目评价方法,但是这种传统投资决策评价方法对于二面向高新技术产业的风险投资往往无所适从。传统的现金流折现法忽略了投资项目中的管理弹性价值与战略价值,忽视了投资时机的选择,是一种比较静态而且刚性的评价方法,因此在很多情况下都不能客观真实地评价风险投资项目的价值,容易导致决策失误。评估手段上的滞后,极大地阻碍了我国风险投资事业旧发展。因此,寻找适合我国国情和社会主义市场经济运行条件的风险投资决策评价方法具有非常重要的理论价值和现实意义。自从蚐提出连续时间的期权定价理论和琑和接着提出二项式分布的间断时间的期权定价理论以来,期权的理论与观念不仅推动了金融衍生产品的蓬勃发展,而且在其他领域的应用也上海大学硕士学位论文实物期权理论在风险投资决策中的越用研究,
。除了金融市场上的期权以外,期权的观念和理论也广泛地应用到公司金融、资本投资决策、企业管理等方面,并逐渐形成体系。当期权理论应用在实物资产上时,即是“实物期权”D壳