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中文摘要我国资本市场是在经济体制转轨过程中发展起来的新兴市场,由于市场建立初期改革不配套和制度设计上的局限,目前还存在一些问题和结构性的矛盾。流通股与非流通股的股权分置,是制约当前中国资本市场发展的主要障碍之一。它不仅使公司治理结构形同虚设,使股票价格难以准确反映公司业绩,与企业的真正价值相背离,造成投机盛行,而且使资本市场优化资源配置的功能无法从根本上得到发挥。此外,它还使得流通股股东和非流通股股东的利益机制受到极度扭曲,对上市公司具有高度控制权的非流通股股东无法分享股价上涨带来的收益,也不会因股价的下跌而蒙受损失,从而引发一系列影响证券市场发展的重大问目前,在我国证券市场中存在着上市公司的股权结构急需优化,而上市公司再融资市场却在萎缩的相悖现实。因此,本论文首先从我国上市公司再融资方式与偏好角度入手,找出股权结构优化需求与再融资监管之间的关系,建立上市公司再融资自律的静态博弈模型与违规监管的动态博弈模型,求出其均衡解,为监管部门提供对上市公司监管的理论依据。其次,论文再以股票市场的博弈均衡解为基础,假设部分条件进行案例分析,为监管当局提供了一个新的决策思路。最后,本文针对我国证券市场的现实,在科学分析的基础上,为我国上市公司股权结构优化需求与再融资市场萎缩悖论的解决提出合理科学的建议。关键词:再融资股权结构优化证券市场上市公司博弈题。
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一名:岳。签字日期:研年学位论文作者签名:香、衰迄事、乏迄加/一年,月∥日,月独创性声明学位论文版权使用授权书或撰写过的研究成果,也不包含为获得鑫生盘堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解鑫壅盘茎有关保留、使用学位论文的规定。特授权鑫鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检签字日期:,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得签字日期:学位论文作者签名
绪论研究背景第一章我国资本市场经过十多年的改革和发展,我国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存,包括证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全的全国性资本市场体系,有关交易规则和监管办法也正在日益完善。截至年月日,,市价总值已达亿元。证券市场在改革投融资体制,促进产业结构调整,优化资源配置,推动企业转换经营机制,完善企业法人治理结构,提高金融市场效率,维护金融安全等方面发挥了非常重要的作用。但同时,资本市场发展中的深层次问题和结构性矛盾也逐步暴露出来,不仅严重阻碍了资本市场的进一步发展,而且不利于发挥资本市场对中国经济可持续发展的有效支撑作用。中尚福林在北京召开的“北京国际金融论坛”上发言中指出:“我国资本市场取得了举世瞩目的成就,资本市场初具规模,市场基础设施不断完善,法律法规日趋健全,市场监管体系逐步完善,市场规范化程度不断提高,投资者队伍不断扩大,己经成为社会主义市场经济体系的重要组成部分,资本市场为推动经济体制改革、促进国民经济发展和结构调整做出了重要的贡献。同时,我们也看到我国资本市场是在经济体制转轨过程中发展起来的新兴市场,由于市场建立初期改革不配套和制度设计上的局限,目前还存在一些问题和结构性的矛盾。当前,我国经济正在经历着深刻的变革,一方面我们要保持经济的较快平稳发展,另一方面要调整经济结构,实现经济增长方式的转变。资本市场为我台,近几年我国上市公司的兼并活动明显增多,一大批企业通过资本市场实现了产业转移和规模扩张,资本市场在促进经济结构调整上发挥了重要的作用⋯⋯”。围绕融资体制改革,不断优化上市公司结构,正是支持国民经济的稳定增长和结构调整的基础和灵魂。年以来,证券市场融资能力下降,不能很好地显示中国经济快速增长的良好趋势,广大投资者的合法权益得不到切实保护,关键原因是单一的、行政管制的主板市场并没有很好地满足多层次的企业融资的需求,资本市场的布局和功流通股与非流通股的股权分置,是制约当前中国资本市场发展的主要障碍之一。它不仅使公司治理结构形同虚设,使股票价格难以准确反映公司业绩,与企业的真正价值相背离,造成投机盛行,而且使资本市场优化资源配置的功能无法从根本上得到发挥。此外,它还使得流通股股东和非流通股股东的利益机制受到能定位不合理。第一章绪论
极度扭曲,对上市公司具有高度控制权的非流通股股东