文档介绍：同济大学
硕士学位论文
我国上市公司增发新股公告效应实证研究
姓名:夏伟芳
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:张维然
20040201
论文题目:我国上市公司增发新股公告效应实证研究业:技术经济及管理指导教师:张维然教授中文摘要硕士生签名:导师签名专硕士生:夏伟芳公司股票在公告后出现股价的上升,而有的则出现了大幅下跌。因此一泄随着上市公司的业务发展,上市公司在蠼徊饺谧实男枨筱乓嫦韵帧从我国证券市场的现状来看,上市公司再融资的途径主要有配股和增发新股这两种股权融资模式,债权融资模式如企业债券等则尚未对上全体上市公司开放。年以前,我国上市公司⋯直对配股这种再融资形式情有独钟,年到年,实施配股的公司占上市公司总数的%,仅仅就有夜臼凳┝配股。自年以来,上市公司募集资金更多的是采用增发新股的方式,到年上半年有超过业纳鲜泄咎岢隽嗽龇⑿鹿傻姆桨福龇⒛饽技淖驶崃从几亿元到几十亿元不等。随着大量上市公司公告增发,市场对此信息的反应开始出现分化,有的上市的再融资事件是否具有信息价值绻校敲凑庖恍畔⒍愿蒙鲜泄镜恼寮值有何影响,是有助于提高公司价值,还是使得公司价值下跌呢龇⑿鹿啥愿类股东的影响到底怎样皇奔涓鞣蕉源酥谒捣诅。鲜泄驹偃谧食晌H嗣枪注的焦点。因此,对上市公司蟮脑偃谧市形=醒芯烤途哂兄卮蟮睦砺酆拖质意义。论文正是以此为出发点,将我国上市公司增发新股公告效应作为研究主线,在全面借鉴国内外现有的成熟研究方法基础上,以我国上市公司为样本,首次对
我国上市增发新股效应作出全面的、系统的实证研究,揭示了在现行条件下,市场对此的反应,并进一步从股东财富转移的角度探讨投资者作出如此反应的动机。在此研究基础上,分别对市场监管者和市场参与者包括上市公司和投资者提出建议。论文所进行的研究提出了如下主要结论:鲜泄驹龇⑿鹿删哂邢灾墓杉坌в徒灰琢啃вΓ诠ǜ嫒罩芪У几个交易日,其超额收益率显著为负,超常交易量显著为正。龇⑿鹿捎欣谛鹿啥ǎ焕诶瞎啥ǎ⒃斐晒啥ú聘淮永瞎啥蛐股东的价值转移。在我国存在流通股和非流通股的特殊二元股权结构下,增发新股有利于非流通股老股东,不利于流通股老股东,而新股东的利益是增是减不明确。橇魍ü晒扇ū戎馗叩纳鲜泄厩阆蛴谠龇ⅲ橇魍ü晒啥ɡ闷淇刂性股权,通过增发议案,并倾向于尽量提高增发价格。关键词:上市公司增发新股事件研究股价效应交易量效应股东财富转移
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川年耭学位论文作者签名:震纬劳声明本人郑重声明:本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果,撰写成硕士学位论文“我国上市公司增发新股公告效应实证研究”。除论文已经注明引用的内容外,对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本论文不包含任何末加明确注明的其他个人或集体已经公丌发表或未公丌发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。
.芯勘尘啊夜と谐「,是近十多年来国民经济中发展最为迅速的领域。从年上海、深圳证券交易所成立至今,我国证券市场在各方支持与关怀下,从无到有,从小到大,市场发育初具规模,各项交易制度也初步形成,市场逐步规范并逐步与国际接轨。厩榭见附表。但是中国组建股票市场的最初动机一是为了调整所有制结构,推进企业改革和现代企业制度的建立,二也是为了国有企业更好地筹集资金。管理层的这一动机以及市场组建后一段时期以来的表现,使得人们存在这样一种认何液と市场只是为国有企业改制服务的一个工具,是国企改革的“试验阡保枪衅业“圈钱”的场所,投资者的利益无法保证。但值得庆幸的是,近年来管理层采取一系列措施以规范市场发展,我国证券市场也正在走向规范发展的道路,而且随着其他所有制企业通过各种途径上市,市场向规范性发展本身也『谥鸾ジ谋渫蹲收咴械亩允谐〉目捶āK孀攀谐〉规范发展并与国际接轨,作为一国经济发展之核心的金融、作为金融之核心的证券市场已越来越为人们重视,人们对其在我国国民经济中应发挥的作用也寄予厚望。『窃谡庖淮蟊尘跋拢泄毓谥と谐〉难芯縄益增多,包括理论应用,实证分析等等,呈现出一种百家争鸣的良好态势。.上市公司融资模式概述自现代企业出现以来,财务管理占据着嬷匾5牡匚唬谧试蛞恢笔窍代企业财务管理的三大主题蹲省⑷谧始肮衫之一。作为现代企业的代表⋯上市公司而言,融资更是具有举足轻重的地位,上市公司在首次发行股票第一章绪论
又と谐∪诘降谝槐首式鸷螅A私徊椒⒄棺炒笃渥陨硪滴瘢绾进一步进行融资一直是上市公司关注的具有战略意义的问题。一般来说,企业融资模式主要有股权融资、债权融资以及混合证券三大类。其中股权融资和债权融资两类模式的区别在于各自现金流量索