文档介绍：河海大学
硕士学位论文
我国住房抵押贷款证券化风险分析与定价研究
姓名:涂远东
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:岳金桂
20050301
摘要住房抵押贷款证券化作为国际金融创新的一个新亮点,是中国发展住房金融的一个切入点。如何在住房抵押贷款证券缦辗治龅幕∩辖卸ḿ凼堑前我国开展住房抵押贷款证券化急需解决的问题。本文在借鉴国外经验的基础上,具体分析了我国住房抵押贷款证券化的风险,提出了立足于我国现实国情的ḿ鄯椒ā1疚拇幼》康盅捍钪と缦辗治觥⒍ḿ鄯椒ǖ南质笛≡窳方面入手,设计了我国住房抵押贷款证券化试行阶段的提前还款模型,针对该证券特点展开定价讨论。ḿ鄣墓丶亲既吩げ庵と髌谙纸鹆鳎湟谰菔对住房抵押贷款借款人提前还款行为的研究。在借鉴国外相关研究成果的基础上,本文从我国具体国情出发,分析了目前影响我国借款人提前还款的因素,并结合我国居民的消费行为特点,提出了我国住房抵押贷款实际清偿年限预测模型,为ḿ鄞蛳禄 Mü怨饧钢諱定价方法在实际运用所需满足条件的比较分析,本文选取现金流现值法作为我国幕径ḿ鄯椒ǎ对其加以改进,构建出我国亩ḿ勰P汀关键词:住房抵押贷款支持证券提前还款风险分析定价模型
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本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并学位论文独创性声明:表示了谢意。如不实,本人负全部责任。学位论文使用授权说明河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊馀贪电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布ǹ授权河海大学研究生院办理。论文作者┟:年
塑查垄兰翌主鲨查——第一章绪论研究背景实行住房抵押贷款证券化势必将会为培育完好的债券市场创造良好条件。因此,住宅抵押贷款证券化起源于上世纪年代的美国,并且很快迅猛发展起来,年底,美国个人住房抵押贷款债券总量已经达到万亿美元,相当于美国国内生产总值的%。作为世纪金融创新的伟大成果之一,住房抵押贷款证券化在美国取得巨大成功后,近年来不但在欧美等发达国家迅速发展,还在拉丁美洲、亚洲等地如雨后春笋般蓬勃发展起来。住房资产证券化是一种相对于传统信用方式和融资方式的革新,它一方面优化了资产负债匹配结构,分散了贷款风险,另一方面提高了银行资产的流动性,并且创造了新的信用,促进了房地产业的发展。年诺贝尔经济学奖得主夏普和米勒两位教授早前预言,不动产证券化是世纪全球金融业的发展趋势,是金融结构调整和金融工具创新的主要内容之一。而作为不动产证券化重要形式的住房抵押贷款证券化,将会随着经济全球化的浪潮,成为当今重要的金融创新和风险防范工具。住房抵押贷款证券化实际上是将缺乏流动性但可以产生稳定、可以预测的现金流的住房抵押贷款进行组合,通过一定的结构安排,形成一个“资产池”,以这个“资产池”产生的现金流为基础,经过信用提升和信用评级以后,向投资者发行住房按揭贷款债券。其偿付资金来源于抵押贷款购房人支付的本金和利息。自从年实现住房制度改革以来,我国个人住房贷款突飞猛涨,截至年碌祝夜桃狄懈鋈俗》看罾奂朴喽钜汛亿元,个人住房贷款占商业银行各项贷款余额的比重,已由年的ド仙侥壳暗.%。个人住房贷款在迅速增长到一定规模时,我国的商业银行将会面临较大的由资金缺口以及资金来源的短期性与住房贷款资金需求长期性矛盾所带来的金融风险。从美国及其他欧美先进国家的成功经验看来,住房抵押贷款证券化是化解这种风险有效的方法。另一方面,当前我国居民储蓄余额和机构投资者数量不断增大,存在大量潜在的投资者,而我国的债券市场发展还很不完备,债券品种少,缺乏活力,可供投资的手段比较单一。成熟的债券市场是一个国家金融市场的基础,在我国无论是在主观愿望还是客观要求下,在我国实行住房抵押贷款证券化已是势在必行。
垒璺堡堂堂茎兰查些墨堕坌堑量奎塑垄——我国正处于经济转型期,自从世纪⒋衅诓趴J甲》康盅捍钪と问题的提出理论的研究,在实务上更无经验可言。任何一种理论模式不可能完全移植到我国的经济体系中来。尤其是住房抵押贷款证券化,它是一个非常系统化的工具,牵涉到一个国家的法律、制度、税务、会计及金融中介等多个体系。因此我们在借鉴国外先进经验的同时,要对我国的现实状况进行客观分析,尤其是对住房抵押贷款支持证券的各种风险作出前瞻性和科学性的预测与判断,设计合乎我国国情的住房抵押贷款支持证券的定价方法。住房抵押贷款支持证券定价模