文档介绍：西南交通大学
硕士学位论文
我国住房抵押贷款证券(MBS)的定价研究
姓名:淳于雅
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:余江
20060501
摘要了最能拟合近几年我国利率变化情况的胁P妥魑@誓P停∮米钅个人住房抵押贷款证券化产品一一“建元—鋈俗》康盅捍钪С种と保西南交通大学硕士研究生学位论文第住房抵押贷款证券窃醋悦拦慕鹑诖葱鹿ぞ撸某鱿质沟蒙业银行改变了目前传统的“借款人一一银行一一储蓄者”的信用链,而将其扩展为一个由储蓄者、银行、借款者、证券化中介机构、投资者和其他有关中介公司组成的更长的信用链,使商业银行降低了流动性风险,同时也使各参与主体从中受益。年月日,中国建设银行正式发行了我国首单从此我国住房抵押贷款证券化进入了一个新的时代。亩ḿ垩芯渴亲》康押贷款证券化的核心问题,定价合理与否将直接决定我国芊癫僮鞒晒Α本文第一章介绍了论文产生的背景、研究的意义以及国内外在ḿ研究相关领域的研究成果。第二章介绍了谑澜绺鞴姆⒄估贰⒅掷及风险等相关理论。第三章系统阐述了目前已有定价过程中需要使用的各类利率模型、提前偿还模型及定价方法。第四章则进行了一次定价模拟,其中选用体现近年来部分提前偿还的威布尔分布构建比例危险模型来作为提前偿还模型,同时考虑到提前偿还权的价值而选取了期权调整利差法作为定价方法。此外,本文还针对模型参数的敏感性进行了分析,探讨了不同的市场环境对于利率变化、提前偿还行为的变化及ḿ鄣挠跋臁W詈笫潜疚牡募虻プ芙峒未来发展的展望。关键词:住房抵押贷款利率模型提前偿还模型模拟
硼卯“,如西南交通大学硕士研究生学位论文第页鎔琣董证姐孤,,鷇琣:—’瑆琤緀,】瞎現猳.Ⅱ仃瑃主甌.ⅲ琣也甇..發琣.
第一章绪论问题的提出资产证券化衄侵附ň哂形榷ㄎ蠢聪纸鹆鞯淖什虬并以其现金流为担保向市场发行可流通债券的过程,在此过程中所发行的证券就是住房抵押贷款证券押贷款证券化试点。年轮泄嗣褚惺状卧凇昊醣艺咧葱斜构的国内首单个人住房抵押贷款证券化产品一“建元—鋈俗》康盅捍西南交通大学硕士研究生学位论文第并以此为担保而发行相关证券的过程。住房抵押贷款证券化是资产证券化的一种主要形式,指商业银行等金融机构将其持有的住房抵押贷款债权进行重整,我国住宅抵押证券化虽然刚刚起步,且前路艰辛,但行业同仁一直在奋起直追,不甘人后。年,深圳平安保险公司最早提出我国住宅抵押证券化问题。同年,深圳市住宅局、建行深圳分行、工行深圳分行和联合证券组成研究组,并于年初提出了证券化的研究方案,同年路萆媳ㄉ蠛恕、录淙嗣褚猩钲诜中幸沧橹松钲诟骷疑桃狄校》康盅捍钪と作为课题加以研究,并于年抡倏A斯谕庋д咦富嵘烫执耸隆年录洌钲诮ㄐ泻凸ば邢嗉绦妓堑玫接泄夭棵排迹魑W》康告》中提出“积极推进住房贷款证券化”。年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》也提出“积极探索并开发资产证券化品种”。年拢胄信冀ㄐ凶魑W什と氖缘愕ノ唬庖馕蹲抛魑9谛的金融实践,住房抵押贷款证券化已获得准生证。年月日,中国建设银行举行发行仪式,倍受国内外金融同业瞩目、由中国建设银行作为发起机支持证券”正式进入全国银行间债券市场。唤鼋龆越鹑诹煊虻姆⒄褂谢饔茫晕夜迷龀ひ簿哂写俳作用:是固定收益证券创新的结果,首先对我国金融市场效率提高具有积极意义。这是因为资金由效率低的市场流向效率高的市场是金融市场效率提高的依赖因素之一。这种流动一方面是资金由我国银行体系流向资本市场和,。
国内外研究现状开始了,≌鹑诘闹苯踊囊幌钪匾4胧西南交通大学硕士研究生学位论文第货币市场,另一方面是在资本市场与货币市场中资金流向高效率的子市场。客观地讲,前一种流动自从我国建立股票市场、国债市场、同业拆借市场就已经显得很缓慢。建立谐〖扔欣诘谝恢至鞫醋式鸫蛹浣尤谧侍逑盗向直接融资体系,也有利于第二种流动,即高质量的固定收益证券逐渐吸纳更多的资金。盡对商业银行及其它投资者的作用也非同小可。它有利于商业银行资产负债的合理搭配,确保商业银行的流动性;有利于分散商业银行的风险;有利于商业银行拓展资金来源,并增加中间业务的收入;它还可以成为保险资金、社会保障基金、住房公积金、证券投资基金、个人的投资工具。≌底魑V鞯疾担谖夜蠢淳梅⒄怪杏凶啪僮闱嶂氐牡匚弧发展我国的住宅产业需要数额巨大的资金支持,仅靠我国现有的住宅金融支持是不够的。而住宅金融的直接化是解决住宅产业发展资金缺口的重要手段。发虽然目焖俜⒄辜敖灰琢坎欢铣沙ぃM蹲收咛峁┝擞邢薰姹懿莆风险的机制,也为金融市场增添了灵活性与稳定性。但是随之而来的还有复杂多变的不确定性,如何对其价值进行有效分析与评估成为一个至关重要的问题。证券的定价是证券发行