文档介绍：天津大学
硕士学位论文
我国证券投资基金业绩对其价格折扣影响的研究
姓名:梁春艳
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:范贻昌
20030101
摘要一个普遍的市场现象。对于该问题的研究,将有助于了解我国证券投资基金价格人能力的评价方法,总结了特雷诺、法马和亨里克森等人对基金业绩表现出的市詹森指数之后,建立证券投资基金价格折扣与其管理业绩相关关系检验模型,分封闭式基金的折价交易在国外是一种非常普遍的现象。在投资基金业最为发达的美国,尽管某些封闭式基金以溢价进行着交易,但绝大部分是以折价方式进行交易的。自年挛夜と蹲驶鹕枇⒁岳矗湔奂劢灰滓仓鸾コ晌的形成机制,市场对信息反映有效程度,对我国证券市场和投资者行为的有更深本文首先描述了我国投资基金折价交易的现状,分析了我国证券投资基金价格折扣的主要特征。随后,本文回顾并分析了前人对封闭式基金价格折扣的有关研究成果。现有的理论对基金价格折扣有诸多的解释。本文从信息价值角度研究基金价格折扣的形成机制,由此得出结论,封闭式基金未来管理业绩对其价格折扣有一定的影响。因此,从有效市场的角度出发,笔者认为基金管理业绩对基金价格行为有重要的解释作用。在本文的第四章,引入了投资基金管理业绩评估的相关理论和方法。在投资基金业绩综合评价方法中,分别介绍了特雷诺指数、夏普指数、詹森指数和莫迪格里亚尼指数。同时,又从影响基金业绩的人为因素入手,介绍了对基金管理场时机选择能力和证券选择能力的分析方法。本文的最后一章是对我国证券投资基金管理业绩影响其价格折扣的实证研究。本章在计算支证券投资基金的折价率及其管理业绩评价的特雷诺、夏普、别对这支投资基金业绩的指数与基金的折价率之间进行线性回归,实证结果支持证券投资基金未来管理业绩与价格折扣相关的结论。价格折扣基金业绩评价管理人能力入的指导意义。关键词:封闭式基金
’甅,..琺—甋瑃瑃痓疭瓼甋,琒瓸,篶猠瓻瑃—
籽伽獗台历鞯扫独创性声明学位论文版权使用授权书签字日期:∥荒辏拢H或撰写过的研究成果,也不包含为获得苤洼盘堂或其他教育机构的学位或证本学位论文作者完全了解鑫洼盘鲎有关保留、使用学位论文的规定。特授权苤生盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检签字日期:沙一;年研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表书而使用过的材料,与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校导师签名本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名签字日期:向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。C艿难宦畚脑诮饷芎笫视帽臼谌ㄋ得学位论文作者签名:土。年,月,。日,月,口日’
本文的选题意义投资基金作为一种金融中介机构,汇集众多投资者的资金,用于购买金融者也不能回购基金份额或再向基金购买,投资基金发行份数在发行之前就已确定础,但更多是反映了证券市场的供求关系。因此,基金的市场价格可能高于资产在年月间开始出现价格折扣,之后,价格折扣成为规模超过亿的证券投资基金的共有的价格现象。是一种对金融理论研究极其重要的金融现象。对于封闭式基金的价格折扣问题,一直以来就是基金研究的一个热点问题。到目前为止,虽然有很多文献分析这一基金折价显然对基金投资者来说是损失,特别是对那些出现流动性问题急金,因此封闭式基金在我国市场上的价格行为是目前我国证券市场研究的一个热资产,能有效地降低投资风险,为投资者提供较为稳定的收益。投资者获得投资基金的份额相当于间接持有一定比例的投资基金购买的金融资产。投资基金起源于英国,盛行于美国,二战以后,遍布日本、香港、德国、法国等众多国家和地区,目前己成为发达国家、地区很受欢迎和发展迅速的一种金融商品。封闭式基金是指在存续期内,发行机构不能随时发行新的基金份额,投资下来并且保持基本不变。由于封闭式基金的股票或受益凭证不能被追加认购或赎回,投资者只能在证券市场进行基金的买卖。基金收益以股利、利息和实现的资本利得等形式支付给投资者。封闭式基金的价格虽然也以基金净资产价值为基净值产生溢价部赡艿陀谧什恢挡奂封闭式基金的折价交易在国外是一种非常普遍的现象。在投资基金业最为发达的美国,尽管某些封闭式基金的确是以溢价进行着交易,但绝大部分也是以折价方式进行交易的。年的统计数据表明,美均折价幅度大致在%%之间。而在新加坡股票交易所上市的Х獗帐交鹪年间的折价幅度平均达%%。我国封闭式基金在年初发行以来,封闭式基金价格折扣是指封闭式基金的市价和基金净值之间的持久差异,现象,但直到现在还没有完全一致的解释和理论结果。需现金的投资者来说更是如此。目前我国的证券投资基金大