文档介绍：中南大学
硕士学位论文
湖南省上市公司资产重组绩效实证研究
姓名:伍艳芳
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:黄健柏
20041126
摘要在我国,上市公司作为证券市场的主体,其资产重组成功与否,直接关系到中国证券市场能否规范化发展。大量文献以我国证券市场各个年度重组上市公司整体为研究对象,就资产重组理论与重组绩效进行了研究,但是很少有对于省市局部区域上市公司重组的绩效进行研究,已有的此类研究也只是停留在对其现状进行概述和对一些典型案例进行描述性分析的层面上,而未有系统深入的研究,特别是关于湖南省上市公司资产重组绩效的评价则目前尚无人涉及。本文应用规范研究与实证研究相结合的方法和比较研究方法,以湖南省上市公司作为研究对象,对其资产重组活动的绩效分为市场反应和经营业绩两个方面进行实证检验,在实证研究的基础上试图分析影响资产重组绩效的内在因素,并对其做出客观的评价与结论。研究表明,湖南省上市公司资产重组活动的市场反应从总体上来说并不积极,资产重组没有引起股东财富的显著增加,且对各模式的反应具有显著差异;资产重组在总体上对湖南省上市公司的经营业绩具有一定的正向效应,其中重组行为对股本扩张能力和主营业务鲜明状况的改善效果相对于盈利能力和股东报酬来说更为明显:湖南省上市公司的资产重组并未随着重组时间的向后推移变得更加理性,仍存在一定的盲目性与短期性:不同模式重组活动对于经营业绩的改善情况存在很大差异;对于不同行业重组事件的经营业绩改善效果,公用事业类最为显著,相反商业类则出现较为严重的恶化。并在以上分析的基础上,提出了规范上市公司重组行为和提高上市公司重组绩效的政策建议。关键词上市公司,资产重组,绩效,实证研究
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导师签磊聋芝丛日期:丝年卫月兰日作者签名:作者签名:《巡日期:钌辍辉铝⑷原创性声明关于学位论文使用授权说明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。
第碌悸问题的提出五次大的并购浪潮。以美国为例,第一次大并购主要是大公司为追求规模效应进纵向兼并为主要形式;第三次并购浪潮的主要特征是混合兼并即跨行业兼并;随战略并购,并购的目的主要在于优势互补,强化企业的市场地位,拓展新的发展国企业改革进程的不断推进和证券市场的不断发展,我国证券市场也掀起并购、有着举足轻重的地位和作用。首先,上市公司是地区经济发展的重要资源。上市市场刚开始进入发育阶段,直接融资机会非常有限,其中相对成熟的只有股票发行与配股。发行股票需要获得指标和额度,配股则是所有上市公司都可能进行的融资运作,上市公司作为直接融资渠道的价值在此表现得相当突出,而丧失配股资产重组是证券市场永恒的主题。自年以来,世界范围内已经经历了行的横向兼并;由于横向兼并受到反垄断法的限制,因而第二次并购以大公司的着资本市场的发展,金融工具的不断创新以及信息、通信、计算机等技术手段的推动,小企业能够兼并大企业,因此杠杆收购成为第四次并购浪潮的特征;始于年的规模宏大的第五次并购浪潮,以大型跨国公司为主,多属强强联合的空间,提高企业综合竞争力和抗风险能力”兰甏衅谝岳矗孀盼重组浪潮,年和年更是成为“资产重组年”。可以说,一种以资本为纽带的经济行为正深刻地改变着上市公司及其它企业的定位和发展。在我国,作为证券市场主体的上市公司,其资产重组成功与否直接关系到中国证券市场能否规范化发展;而证券市场能否规范化发展,则直接关系到我国经济结构和产业结构战略调整的成败。结合我国经济改革的实际来丰富上市公司资产重组理论和完善上市公司资产重组政策,将有助于促进上市公司资产重组在新一轮经济增长周期中发挥更大的作用,有助于我国证券市场的进一步发展和我国经济结构的有效调整。具体到各个省份而言,上市公司在其地区经济发展中又公司是制度创新的源泉,也是这种制度变革和创新的载体。作为对社会公众发行股票并上市交易的股份制公司,上市公司的这种制度上的优势恰能解决我国国有企业长期沿袭的弊端,正是这种制度优势与上市公司公开性的结合而产生的示范效应成为推动上市公司资产重组的重要力量。上市公司是融资的管道。中国资本能力从而筹资功能得不到发挥,