文档介绍：浙江工业大学
硕士学位论文
管理层收购的理论及实务研究
姓名:袁智勇
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:汪少华
20021201
,引起了企业界和学术界的广泛在理论部分的研究中,首先对亩ㄒ濉⒎⑸尘啊⒃斫辛财富转移假说进行了研究乖总结;第二章中,研究了牍局卫砹权配置状况。得出结论,鍪嵌韵执嫒毕莸墓局卫斫峁菇行拚在现实部分的研究中,指出晕夜兄匾5南质狄庖澹婕暗国有企业的改革、国有经济的调整、集体企业的产权明晰、企业家的培存在的障碍及对策进行了研究,还对不同的操作模式进行了分析和评价;在此基础上总结出了可行的操作模型,研究了中外囊焱悖对我国特点建立了一个目标企业的定价模型。文章结论认为,的现实意义重大,虽然目前灰椎闹С盘逑关键词:管理层收购,公司治理,动固,意义,实务研究关注。文章从理论及现实两个角度出发对管理层收购进行了全面的研概述,而后对西方解释管理层收购的两种主要观点一一财富创造假说与者间的结合点,深入分析了蠊芾聿愕募だ际纯龊推笠档木霾的一种手段;最后,从五个方面分析了西方⑸脑颉育及金融机构的发展等方面;在实务操作方面不仅对我国目前实施并对一个现实问题一一怨衫叩挠跋旖辛思虻シ治觯蛔詈笳还未建立,但随着我国制度的逐渐完善,未来几年内定会出现睦,广泛流行于欧美国家,我管理层收购究。潮。·
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导论一、立题依据研究背景及意义第四次并购浪潮中,杠杆收购使得“小鱼吃大鱼”现象变得普遍,这种独特的收购方式因此成为谒拇尾⒐豪顺敝械囊坏懒晾龅姆缇跋摺W魑8芨耸展褐饕P问降墓芾聿闶展,也起了孥术赛鲢广泛注意。管理屠收赡于、年代视露端穗,年代末达到高潮,,,营理层收赔与枉好收购交易总懊为泼涝!1芊甏螅晁蚶谐∞萎缩及经济的衰退,,灰滓嘟低谷。在经历了这样的过程以后,现在募际跤敕缦湛刂聘映墒欤暌岳矗琈的交易总值不断增加。近年闻。这种收购方式广泛流行于欧洲、澳大利亚,并且这般浪灞也酋先,管理层牧购现象的广泛发生与企业分拆有着紧密豹联系。在班“混合兼并”为特征豹第三次并购浪潮中,大型企业集团在六七十年代大量涌现,庞大的巢团难咀成付瞬息万变的市场环境,许多企业无法以原有的模式继续经营,企业迫切需要进行改组,以重获竞争能力。在这种情况下,“逅霞核心”蕊璐成为丈型企业集团摆脱不赵韭绩,重振撼风的重婴途径。柱此麓同分拆占据日益重要的比重,%,到了年,分拆的比重己接近%,在英国努纂成为战胜经藏衰退豹一羊孛方洼。露在多数粒分拆寨铡中,英国学者,发现,收贿者恰恰是出售企业的管理者,这种现象就是管理层收购。管理层收购作为一种缩减企业规模、变革产权的新方式广为企业采用。一年闻英国,ú渴展罕戎乇=デ俊K现己成为并购顿域中重要的组成部分,是一种令人印象深刻的金融服务,,管理层牧购的主要目的是为了解决吖砣宋侍狻薄O执局频奶点是所有权与经营权的分离,而且在现代公司日盏壮大的过程中,一方面公词所有权被广泛分散到不承担任何管理责篷豹投资者手中;另一方面,照着公司规模的扩大,管理愈拥复杂,信息愈加不对称,公司控伟ㄋ熘鸾プR频街袄驳墓芾碚呤种小S谑蔷统鱿至搜堑薄に姑苁值P牡墓理人的“道德风险”。现代企业理论将这种现象称为“代理人问题”。代理人阔题表现为职业经理入热衰于在职消费,无钵止地逡求权力的支配感觉,热衷于表这个人统治歙笺,试鹫逸过釜司多元化发展的成腱来满足自我实现。于是,许多公司忽略了自身的业务优势而在陌生的领域里大鼙牧赡企业,建点了一个个庞杂的经济旁鬓,这静缺乏露有权鑫乇S@砣ɡ┱牛钪盏殴啥ù了灾难。许多研究表明,莛国年代的经济衰退便是这种肆意扩张的结果。啥绑大学教授迈克栈理人阀题的关键是委托人与代理鐾桃嫔系牟欢猿疲谑枪九ɡ的壁李撸瑊亟监督率身井不能解决激励蔫容的瞎题。只有激励机制与监督机制弱样有效的企娆‘㈨受才能拜稚生不仅具有跣远以⒂兄鞫缘钠笠导摇Z丛跹拍芙”坏钠笠导だ毒㈣睦缶埠笊截‘艘层收购是一种可行的企业嫂创方案,通过实施这剥绨彀福笠敌波及到了亚洲。特指出,~年的收购活动约有%~%是失败的。峁沟裙芾硌Ц拍钇健实践作为加强对代理人进行监督的平段成为建立现代企业制度管理屉收购的理论及实务何旃
研究状况谋淞斯芾碚叩募だ驮际疲岣吡似笠档建立阻股权为蒸础的激硒机箭,使管理层人员成了企业财产的所有笠档某晒τ敕裼胨堑切身利益因此丽紧密相关。这种叭股权为蒸础的企她激励机制使管理者的行为得以改变。近十