文档介绍：重庆大学
硕士学位论文
基于双重道德风险下风险投资组合规模的决策研究
姓名:黄成节
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:严太华
20070420
摘要随着经济全球化的发展,世界范围内产业结构的调整加速,高新技术产业已经成为各国青睐的目标。特别是自世纪年代以来,风险投资在美国取得了巨大的成功,不仅取得了高额回报,同时也极大地促进了美国高科技成果的转化和加快产业化步伐,成为推动美国新经济发展的主要动力。随着知识经济时代的到来,高科技的迅猛发展以及产业结构调整的追切要求,我国政府已经越来越认识到发展风险投资,支持科技成果转化在提升综合国力,参与国际竞争中的重要意义。所以现阶段对风险投资的研究具有重要的理论价值和实践意义。风险投资的道德风险问题是当今世界许多经济学者研究的重点和难点问题。然而传统的研究文献主要集中在代理人的道德风险问题上,对委托人的道德风险问题考虑得不多。现有的研究表明,风险投资过程需要风险投资家与风险企业家的共同努力,而双方的努力程度是不可预测的,所以存在双重道德风险问题。本文的研究是基于双重道德风险下进行的,与单纯考虑代理人的道德风险问题相比,其视野更为广阔并更为贴近现实。如果不考虑其他因素的变化,投资更多的项目,风险投资家的收益将增加。但由于风险投资家努力投入的水平与投资数目的多寡会有制约作用,投资过多的风险项目会分散风险投资家对每一个项目的努力;如果风险投资家对单个风险项目努力程度降低时,他对该项目提供建议的数量和质量便会降低,风险企业家此时会要求分享较多的利润,同时整个项目的预期收益也有所降低,两种力量共同作用使得风险投资家的利润减少。所以风险投资最优投资组合规模与风险投资家及风险企业家努力投入的水平之间必然存在一个均衡。基于这种理解,本文试图对在双重道德风险前提下风险投资组合规模的决策问题进行分析。本文写作思想主要来源于蚄和赜诜缦胀蹲首楹瞎婺5睦砺垩芯浚约癈关于风险投资组合规模的实证研究。本文的研究是从风险投资进行概述出发,对双重道德风险及风险投资的双重道德风险等相关问题进行了详细的论述。着重分析了风险投资家与风险企业家最优努力投入水平的选择问题,并建立一个基于双重道德风险下风险投资最优投资组合规模决策模型,分析了风险投资组合规模与风险企业家、风险投资家努力投入的效率和无效用努力投入、项目成功的价值、每个风险项目所需要的初始资金投入等外生因素的相互关系。研究表明,当投资组合规模及收益分配比例都是内生时,风险投资组合规模与各参与者自身质量及努力投入的无效用程度之间的关重庆大学硕士学位论文中文摘要
加,随项目要求的初始投资额的增加而减少。本文的最后部分对我国风险投资家与风险企业家之间特特殊的关系进行了分析,并结合我国的实际情况,就改善我国风险投资的投资组合规模决策环境和运作机制提出一些建议。关键词:风险投资,风险投资家,风险企业家,双重道德风险,投资组合规模系是不确定的。但风险投资最优投资组合规模会随项目成功带来的收益增加而增重庆大学硕士学位论文中文摘要Ⅱ
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导师硌夕终嘭学位做作者虢墨一辛签字吼,辍卧拢学位论文作者签名:名“笮独创性声明学位论文版权使用授权书签字日期:渺陑月凇!D杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椤不保密埽。签字日期:加瓿г耭日中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得重庞太堂重庞太堂诠文被查阅和借阅。本人授权重废丕:堂本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。本学位论文作者完全了解有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘,允许可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。保密本学位论文属于胫辉谏鲜鲆桓隼ê拍诳邸獭/
把研究的背景及问题的提出风险投资瑅作为一种高风险、高成长、高预期回报的新兴的投融资方式,起源于上个世纪年代的美国,对美国经济的发展起到了举足轻重的作用。据美国商业部统计,二战以来%的科技成果都来自中小企业:而中小企业将科技成果转化为生产力,就需要借助风险投资。风险投资通过加速科技成果向现实生产力转化推动了经济的发展。因此,风险投资被称为高科技产业化的助推剂,经济增长的发动机。风险投资已经成为促进美国高技术与经济发展的动力之一。可以说,没有风险投资,就没有美国所经