文档介绍：摘要年底,建设银行发行了国内首单个人住房抵押贷款证券化产品——“建元场的逐步推进,其核心部分——定价技术的重要性不断提高,越来越受到投资者和研究机及在我国的适用性;其次,本文就影响ḿ鄣墓丶蛩亍!L崆俺ジ斗缦战辛讼据价值最大化原则选择保留权利还是选择立即执行——这一观点融入到ḿ壑校个人住房抵押贷款支持证券⒄浇肴ü屑湔谐 K孀诺盅捍钪と构的关注。如何在住房抵押贷款证券风险分析的基础上进行合理定价是当前我国开展证券化急需解决的问题。本文正是从崆俺ジ斗缦辗治觥⒍ḿ鄯椒ǖ难≡窳椒矫嫒胧郑借鉴国外已有的定价理论,提出~个基于二叉树期权定价法的ḿ勰P汀本文首先介绍了国外ḿ鄣幕纠砺塾敕椒ǎ⒈冉险饧钢侄ḿ鄯椒ǖ挠湃钡统性分析,并结合案例运用治霰冉狭宋薹缦蘸痛嬖谔崆俺ジ斗缦眨约霸诓煌前偿付率下现金流变化趋势;再次,本文提出定量分析提前偿付行为的不确定性,是解决ḿ鄣挠行Х椒āR虼吮疚母萜谌ǘḿ劾砺垡胩崆俺ジ镀谌ǎɡ硇越杩钊嘶岣确定提前偿付期权的内在价值。在二叉树定价法的基础上,建立亩ḿ勰P停并运用此模型对模拟案例进行定价分析;最后,本文针对我国住房抵押贷款证券在定价上所面临的问题,提出笔者的建议。希望通过本文的研究,可以为投资者提供新的思路和量化工具。关键词:住房抵押贷款证券化定价提前偿付期权浙江理工大学硕士学位论文
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学位论文作者签名:籀彬勿日期:幽甜年拢跞浙江理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明:我恪守学术道德,崇尚严谨学风。所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写,我对所写的内容负责,并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。
醐:衅”;:’少占年弓月//日学位论文作者签名:;缪彩不保密∥浙江理工大学学位论文版权使用授权书。厂立学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅或借阅。本人授权浙江理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口年解密后使用本版权书。在指导教师签名:
国民抵押协会№嗄及联邦住房贷款抵押公司咏鹑诨构郝蜃》看睿第一章绪论住房抵押贷款证券化.》康盅捍钪と牟敕⒄,属于一种金融创新工具,是指银行等金融机构将其所持有的流动性较差但具有未来现金收入的住房抵押贷款按照贷款期限、利率、抵押房产类型等条件进行标准化组合,再配以相应的信用担保和信用增级,以其所形成的未来现金流作为偿付基础,在资本市场上向投资者发行抵押贷款证券的世纪年代,住房抵押贷款支持证券最早出现在美国。由于当时美国住房金融制度受到《格拉斯一斯蒂格尔法案》分业经营的限制,只能由地区金融储蓄机构和信贷协会等依靠所在地区的居民储蓄存款向个人提供住房抵押贷款,资金来源有限。年代金融自由化的发展,利率及汇率地剧烈波动,美国储蓄贷款协会面临资金吸收不易及流动性不足的困境。此外,巴塞尔协议对银行的资本充足率提出的要求也促使银行将信贷资产予以证券化。为摆脱流动性不足的困境,同时防止资产流动性不足带来的信用危机,从事存贷款金融机构不得不一方面出售一部分债权,以改善经营状况;另一方面谋求金融创新,寻找成本较低且较稳定的资金来源。美国三大政府机构:政府国民抵押协会心压,联邦按照贷款的期限和利率等进行组合并加以担保,以此为基础发行抵押债权,从而实现了住房抵押贷款的证券化。目前,资产支持证券妥》康盅捍钪と的市场余额合计超过国债,成为美国资本市场上最为重要的投资产品。美国在成功地实行住房抵押贷款证券化后,许多西方国家、东南亚地区以及我国的香港特别行政区都纷纷建立和发展这一新的住房金融形式,开始发行加拿大在年通过修改国家住宅法,允许加拿大抵押住房公司对抵押贷款的现金流进行担保,以支持抵押贷款证券的发行。年开始发行住房抵押贷款担保证券。参与发行证券的机构有个,包括夜幸泻倚磐泄尽R荒曛冢个贷款集合、总价值诩釉5牡盅捍畋恢と蟠筇岣吡说盅捍畹牧鞫浴研究背景过程。浙江理工大学硕士学位论文·
英国的住房抵押贷款证券化始于年。在此之前,英国主要住房金融机构以吸收零星的储蓄为主,没有能够将机构投资者的资金引入抵押贷款市场。所以,其开展住房抵押贷款证券化主要目的是拓宽住房融资的渠道。年拢⒐易》看罹首次在欧洲市场发行住房抵押证券,并通过保险来防范抵押证券的风险。法国政府在年通过法律促进各种贷款尤其是住房抵押贷款的证券化。这一举措主要目的是为了满足《巴塞尔协议》关于银行资本充足率的要求,促进银行出售