文档介绍：华侨大学
硕士学位论文
风险投资中的联合投资研究
姓名:吴海华
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:王志江
20060601
华侨大学硕士学位论文风险投资中的联合投资研究
摘要

近年来风险投资在我国发展迅速联合投资在风险投资中比较普
遍而国内对于风险投资中的联合投资研究较少
本文主要回答两个问题为什么风险投资机构要进行联合投资为
什么还有一些风险投资机构不进行联合投资进行联合投资主要是因为
如果运作得好可以产生聚变效应不但能够降低项目风险还能带来巨
大的经济效益而之所以不进行联合投资是担心随着参与方的增加产
生的交易成本以及其他问题会降低投资效率本文的重点就在于解决如
何提高联合投资的效率问题
本文首先介绍了联合投资的定义以及联合投资会产生的核聚变
效应并利用经验曲线和协同性分析对联合投资做了进一步解释然后
从四个方面分析了风险投资机构进行联合投资的主观动机即传统金融
理论风险分摊资源基础理论降低风险项目源考虑以及出于
企业战略考虑接着提出了影响联合投资效率的问题即逆向选择和道德
风险问题以及决策低效率问题并重点讨论了搭便车问题然后针
对这些问题提出了相应的解决措施如通过信息传递机制激励机制解
决联合投资中存在的逆向选择与道德风险问题并证明良好的声誉和广
泛的关系网络可以提高联合投资的效率本文对联合投资中的搭便车
问题分别就提供增值服务和监管进行了分析提出利用股权激励有经验
的跟投减少其搭便车的动机通过轮流坐庄的方式解决监管
中的搭便车问题而要提高联合投资中的决策效率控制权的设计
和非正式约束非常重要最后提供了案例
本文的研究是针对风险投资中的联合投资理论上的一次尝试希望
对风险投资机构以及后来的研究者起到一定的参考作用

关键词风险投资;联合投资;道德风险

I
华侨大学硕士学位论文风险投资中的联合投资研究
ABSTRACT

Recently, the venture capital industry has grown dramatically in China.
Syndication is a popular phenomenon in the industry. However, domestic
research on syndication is seldom done.
This paper mainly answers two questions. Why and why not syndication?
To syndicate is not only to diminish the risk, but also to achieve great benefit
if things go well. The reason for no syndication is that venture capitalists are
concerned with decreasing efficiency of investment because of the
transaction costs and other issues brought by added participators. Herein, the
core of this paper is to improve the efficiency of syndication in venture
capital investments.
Firstly, this paper introduces the definition of syndication and its
‘nuclear fusion’ effect, gives a new explanation by the analysis of experience
curve and synergy. Then this paper outlines the motives of syndication from
four aspects, the traditional finance /risk sharing perspective, the resource
based/risk reduction perspective, deal flow and the corporate strategy
perspective.
Secondly, this paper analyzes the issues that affect the effic