文档介绍：安徽农业大学
硕士学位论文
VaR模型在我国证券投资基金风险管理中的应用研究
姓名:王全文
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:廖宜静
2011-06
摘要
自 1997 年 11 月《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施以来,经过十余年的飞
速发展,证券投资基金已经成为我国证券市场上一支特别重要的力量,它以其“集合
理财、专业管理、组合投资、分散风险”特点,较好地满足了广大投资者的投资需要。
现阶段证券投资基金在为中小投资者拓宽投资渠道,优化我国金融结构,促进证券市
场的稳定与健康发展以及完善社会保障体系方面发挥着巨大的作用。但是我们也必须
清醒地认识到我国证券市场起步较晚,发展时间短暂,目前还是一个不成熟的市场,
基金面临着投机氛围浓厚、市场风险巨大等诸多问题。在这种情况下,我国证券投资
基金要想在复杂多变的证券市场中占据一席之地,就必须加强风险管理能力,积极稳
妥地应对各种风险。Value at Risk(VaR)是世界上最先进的金融风险管理技术,也是国
际上流行的风险管理新标准。在当前的情况下,研究  VaR  在我国证券投资基金风险
管理中的应用,对于推动我国证券投资基金业的健康发展,增强我国证券投资基金的
国际竞争力具有重大的现实意义。
本文首先对金融市场风险进行分类,系统阐述了风险管理技术的变迁,介绍 VaR 
技术的基本思想和计算方法,并对其在风险管理与控制、业绩评估、资产配置和风险
监管方面的应用进行阐述。
其次分析了我国证券投资基金发展现状、面临的主要风险,深入探讨我国证券投
资基金风险管理的现状,指出外部风险难以平衡,内部风险控制不够完善、道德风险
与机会主义倾向严重和较高的代理人成本是亟待解决的问题,由此引出在风险管理中
运用 VaR 模型的必要性。
最后是实证分析部分,通过对基金进行分类,从中选取上证 50ETF、华夏大盘精
选、华夏债券 C、中银货币、基金金泰和易方达平稳等六支代表性基金为研究对象,
首先运用传统的参数法分别计算各只基金的  VaR  值,为了更好的描述基金收益率序
列的分布特征,本文除正态分布外还引入 t 分布和广义误差分布(GED)两种分布形
式,在三种分布形式下分别建立  ARCH  类模型分析每只基金收益波动率的条件异方
差,预测每一天的  VaR  值,并将计算结果与实际损失作对比。实证分析结果表明, 
ARCH  类模型处理基金收益波动率序列是优于参数法的方法;基于广义误差分布
(GED)的 ARCH 类模型计算的基金收益风险价值有着较好的估计和预测效果。
关键字:证券投资基金,风险管理,VaR,ARCH 类模型
I
Abstract 
From  “Interim  Measures  for  Administration  of  Securities  Investment  Funds” 
promulgated  in  November  1997  on,  it  has  been  more  than  ten  years  old  and  securities 
investment funds has e a particularly important force in our stock market. It met the 
needs  of  the  majority  of  investors  with  its characteristics  of  finance  setting,  professional 
management,  portfolio  investment  and  risk  dispersing.  At  present,  securities  investment 
funds played a huge role in broadening investment channels for small investors, optimizing 
our  financial  structure,  promoting  the  stability  and  healthy  development  of  securities 
markets, and improving the social security system. However, we also must realized clearly 
that the starting of securities market in China was late and t