文档介绍：东南大学
硕士学位论文
基于信用风险的银行信贷资产支持证券定价研究
姓名:戴媛
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:袁健红
20071208
良贷款支持证券一东元重整资产支持证券韵录虺啤岸诓煌庞梅缦摘要产支持证券——建元—鋈俗》康盅捍钭什と以下简称“建元和第一只不我国资产证券化试点的正式启动至今只有二年时间,研究作为第一只房地产抵押贷款资的定价机理有很强的实践意义。本文根据我国资产证券化的特点,参考国际上成熟的资产支持证券定价模型和信用风险评价模型,研究构建了基于不同信用风险的银行信贷资产支持证券的综合定价模型,并进行了评价和展望,提出了修正方案。综合定价模型主要参考了资产支持证券定价中的静态现金流收益率分析法和期权调整利差模型,信用风险评估模型中的P偷幕舅悸泛头椒āT诰咛宸治錾希合定价模型的构建区别了两只资产支持证券“建元汀岸不同的债券类型,分别采用了平均基础利率法、情景分析与多因素线性回归分析的方法进行了具体的定价检验,分析过程中主要引用了标准普尔公司对全球资产证券化产品分析积累的信用级别变迁数据,对定价检验数据做出了基于信用风险的定价合理性评估。本文的创新之处在于认为资产支持证券具有信用产品特征,必须结合考虑信用风险对其定价的影响,并在利用现有的数据基础上,提出了基于信用风险的银行信贷资产支持证券综合定价模型,作为一般模型为银行信贷资产支持证券的发行市场和流通市场提供了科学定价依据,有利于培育我国资产支持证券市场的价格形成和反馈机制,鼓励机构投资者进行主动的信用风险管理,提高机构投资者的自主定价能力、创新能力等核心竞争力,更重要的是能促进我国资产支持证券合理收益率曲线的形成,提高交易活跃度,增强市场流动性,为今后我国资产支持证券市场交易主体和交易品种的扩容助力。关键词:信用风险资产支持证券定价摘要
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研究生签名:童区邋导师签名:日期:竺坚研究生签名:堑趣东南大学学位论文独创性声明期:兰塑墨兰:东南大学学位论文使用授权声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅,可以公布刊登畚牡娜ú炕虿糠帜谌荨B畚牡墓ú包括刊登谌ǘ洗笱а芯可喊炖怼日
第一章绪论研究背景资产证券化是指将具有可预见现金流的资产打包,以证券形式在金融市场上出售的活动,是对特定资产池所产生的现金流或剩余利益的要求权。信贷资产支持证券,就是把缺乏流动性但具有未来现金流收入的信贷资产经过重组形成资产池,并以此为基础发行的证券。在典型的资产证券化流程中,通常由发起人将预期可获取稳定现金收入的资产,组成一个规模可观的“资产池缓蠼ā白什匾出售给专业操作资产支持证券的“特殊目的载体一由栽て谑杖胛1Vぃ1;沟牡1:推兰痘沟男庞闷兰叮蛲蹲收叻⑿证券,筹集资金,并将日后收到的现金流偿付给投资者,从而实现发起人筹到现金,投资人取得回报的目的。银行信贷资产支持证券作为一种信用产品,信用风险的不同是影响其定价的重要因素之一。由于我国银行信贷资产支持证券正处于发展初期,历史数据的缺少导致全国银行间债券市场成员对其定价往往建立在模拟路径或简单凭经验估计的定价层面。本文的创新之处在于运用了现有的数据,建立起基于信用风险的银行信贷资产支持证券科学的综合定价模型。本章阐述了资产证券化的起源及发展,以及国外内资产证券化研究的现状和局限性,对国内外对资产证券化的相关研究成果进行了综述,并结合已发行成功的资产证券化实例提出本文的研究内容,最后给出了论文的总体框架。资产证券化起源于世纪年代末美国住房金融市场。从年代初期开始,欧美等发达金融市场上出现了一般意义上的资产支持证券,其资产池资产已从住房抵押贷款扩展到汽车贷款、学生贷款、贸易应收占款、信用卡应收占款等。我国关于资产证券化的讨论开始于世纪年代。年爆发的亚洲金融危机增强了我们解决不良贷款问题的紧迫感,而面对庞大的不良贷款,商业银行与财政的力不从心,使得通过证券化方式处置不良贷款最早被理论界认可,金融管理部门和实际工作部门对于推动资产证券化做了大量探索和基础性准备工作。世纪年代后期,我国开始了资产证券化的实践,出现了离