文档介绍：经营管理股累期f权制度之价值分析翳周海岭河南科技学院[摘要]作为企业管理层激励机制的股票期权(ESO),在英美等经济发达国家被广泛采用。其良好的制度效果引起了我国企业界的广泛关注,但是,由于人们对股票期权制度存在依据、价值取向在认识上的偏差,致使该制度的引进效果并不理想。为解决这一根本问题,本文就股票期权制度存在的合理性、必要性及制度优势进行了探讨。[关键词]股票期权公司治理代理成本人力资本价值取向股票期权的基本涵义作为企业管理层激励机制的股票期权(ESO),最早起源于2O世纪7O年代的美国,并于2O世纪8O年代以后,在西方发达国家得到广泛的应用。就其具体含义而言,股票期权是指企业所有者给予经营者的一种权利,。(ExecutiveStockOption简称ESO)”。作为对企业高管人员人力资本定价的方式,股票期权激励机理可以描述为提供期权激励计划一经营者努力工作一企业价值实现最大化一企业股价上扬一经营者行权获利。。这使得经营者关心所有者的利益和企业资产的增值保值,关心企业的生存和发展,同时又关心自己的收入和声誉。把给经营者的高额回报建立在企业资产升值的基础上,把经营者的收入最大化与企业资产增值最大化统一起来,这实际上是给经营者戴上了一个闪亮的金***。二股票期权的理论基础由于国外成功的示范作用和企业激励机制改革的需要,我国企业近些年开始引进股票期权制度。%的被调查者认为影响企业经营者发挥作用的最主要原因是激励不足,积极性没有真正发挥j而对赞同以什么物质方式为主激励经营者”,4886%。股票期权一时在我国成了热点话题,但是这一制度引入的理论基础是什么,决定着这种激励机制在我国应如何科学地构建。因此,从理论上探讨股票期权的根据显得极为重要。关于股票期权的理论基础,人们有多种看法,笔者认为代理成本理论与人力资本理论为有力说。·詹森(MichealJesen)和威廉?麦克林()在其1976年发表的论文《企业理论:管理行为代理成本及其所有结构中首次提出。在经济学中,。。代理制度的产生,使得委托人可以不必事事亲躬,从而获得经济学中所谓的分工效果和规模经济。但是,委托代理所产生的经济效益(分工效果与规模经济之和)是以代理人忠实于委托人为前提。在现实经济生活中,由于代理人是一个具有独立利益的经济人,他们的行为目标与委托人的目标可能并不一致。股东把公司看成是一种投资工具,他们以投入公司的资本承担风险,但对公司的经营影响不大,因而其期望经营者能够为实现股东利益最大化而勤勉工作。